百科文章
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期货合约，通常简称为期货，是两方之间 legally binding（具有法律约束力）协议，旨在在未来某一固定日期以预先商定的价格完成资产的销售。
期货的出现最初是为了让生产者保证其农作物的固定价格；然而，在现代金融市场中，它们被用作投机工具。交易者对资产的未来价格进行押注，并在到期日用现金结算合约，而不进行实物交换。
期货交易在交易所进行，交易者如果认为资产价格会上涨，则购买合约（通常称为“做多”），如果认为价格会下跌，则出售合约（“做空”）。
期货合约通常包含标准组件。除非是永续合约或无到期日合约（见下文），合约必须具有固定的到期日，并在商定的价格上进行结算。合约还必须定义合约所代表的资产数量（例如，一个比特币 (BTC)或相当于一美元的比特币）以及合约的结算方式：用资产本身还是现金。
最后，合约还会指定适用的杠杆。杠杆允许交易者使用较小的抵押品进行更大规模的交易，通常以倍数表示，因此 2 倍杠杆意味着交易的价值是交易者抵押品价值的两倍。
加密市场中的期货演变经历了几个关键里程碑。比特币期货于 2014 年首次出现，作为集中交易所推出的非监管产品。它们因能够在不处理保管的操作和安全问题的情况下，投机比特币的短期价格而受到欢迎。
2016 年，加密期货交易所 BitMEX 成为第一个推出永久期货合约的交易所。永久期货的运作方式与期货合约类似，但没有到期日。相反，它们会一直开放，直到交易者退出头寸。由于没有固定的结束日期，永久合约会定期结算（通常每几小时一次），并根据现货资产价格与永久合约价格之间的偏差计算资金费率。
2017 年 12 月，两个受监管的交易场所——芝加哥期权交易所 (Cboe) 和芝加哥商品交易所 (CME)——在一个月内相继推出受监管的比特币期货产品。由于 2018 年的熊市，Cboe 于 2019 年初撤回了其加密期货产品，而 CME 至今仍向机构交易者提供受监管的比特币期货。
如今，它只是众多提供受监管或非受监管加密期货的运营商之一，其中还包括小部分去中心化期货产品。
dYdX是最早推出去中心化期货的去中心化交易所 (DAX)之一，它在 2020 年开发了基于链的永续合约，并随后推出了固定到期合约。如今，它是众多去中心化衍生品交易所之一，包括 Jupiter、GMX 和 Hyperliquid。
2024 年 6 月，比特币期货的未平仓合约达到超过 310 亿美元的创纪录水平。
加密货币期货交易相较于现货市场交易有几项优势，特别是对于高频交易者和机构来说。首先，通过集中交易所交易期货意味着无需持有基础资产，这大大减少了与数字资产保管相关的复杂性，例如寻找合适的安全钱包。交易者只需在相关交易所开设一个账户即可。
这种简化的流程使交易者能够快速进出头寸，降低滑点风险。此外，许多期货交易场所提供高杠杆，因此期货交易可以非常资本高效。然而，需要注意的是，杠杆交易风险较高，因为损失和利润都会被放大。
由于期货市场对短期高频交易者具有吸引力，它们通常具有较高的流动性，进一步增强了它们的吸引力。
去中心化加密期货交易确实需要一个链上钱包；然而，相较于链上现货交易，它仍然提供类似的优势。
加密期货合约的引入创造了新的交易机会，并产生了价值数十亿美元的金融价值。然而，观察它们对加密货币市场的影响也揭示了一些意想不到的后果。其中最重要的是对基础现货资产价格操纵的激励——这一行为在非监管市场中更易实现，正如自加密支持期货产品推出以来，加密和 DeFi 市场大部分时间的情况。
期货交易所依赖于来自现货市场的价格数据，考虑到当时的市场条件，因市场资本化较低和流动性相对较低，交易者会试图操纵现货市场上的比特币价格，以便在期货交易所获利。
不幸的是，在监管之前，加密市场的期货交易者可以轻松地以假名操作多个账户，并在高杠杆下进行此类交易。这意味着他们只需提交相对较少的抵押品即可执行大额交易。
随着加密市场的监管加强，KYC实践在集中交易所成为常态，这类操作逐渐转向 DeFi 市场。然而，监管机构现在也开始对发现违反已建立市场规则的个体和平台进行打击。
一个例子是 Mango Markets 的案例，其中交易者 Avi Eisenberg 执行了一系列交易，旨在人为抬高 MNG 代币的价格，从而使协议允许他通过高杠杆交易永久合约有效窃取价值超过 1.1 亿美元的加密货币。2024 年 4 月，他因欺诈和操纵罪被判定有罪，面临长期监禁。