百科文章
百科文章
衍生品是一种金融工具，其放大收益和损失的能力源于杠杆的概念。在加密货币市场中，衍生品为交易者提供了在数字资产交易中获取超额利润的机会——代价是增加了风险。
在物理学中，杠杆描述了一种简单的机器，它利用一根直杆和铰链帮助小力量产生更大的效果。想象一下开瓶器，适当角度下施加的微小力量可以产生足以打开紧密瓶盖的压力。
在金融领域，杠杆是类似的概念。杠杆交易使交易者能够控制大量资产，而只需持有这些资产价值的小部分。但“大量资产”必须来自某个地方。为了使用未持有的资产，交易者实际上是从经纪人或在去中心化金融（DeFi）协议的情况下，从其他用户/交易池中借用这些资金。
向杠杆交易者提供资产的借贷方（称为“对手方”）必须确保他们在交易者的下注中不会损失过多资金，否则他们自身的风险就会过高。为了分担风险，他们要求交易者提供保证金作为抵押。保证金通常以杠杆头寸的百分比表示，如果交易者未满足保证金要求，对手方——通常是经纪人、交易所或智能合约平台——可以行使控制交易者资产并将其出售的权利。
在加密货币市场中，有几种方式可以进行杠杆交易。最常见的方式是通过中心化交易所和经纪人进行期货或期权交易。这些平台充当对手方，提供类似于传统股票和债券市场的衍生品交易。利用以太坊等智能合约支持的区块链，DeFi 协议（如dYdX）提供称为永久合约的衍生品，并调解杠杆交易者与资金池之间的互动。
在进行杠杆交易时，尤其是使用永续产品时，用户通常会看到杠杆以倍数或比率的形式表示。例如，10 倍杠杆的交易只需十分之一的保证金（margin）即可控制全部资金。换句话说，交易价值与所需保证金之间的比率为 10:1。
如果交易者使用 1000 美元的闲置资金进行 10 倍杠杆的“多头”交易以购买以太坊（ETH），他们实际上购买了价值 10000 美元的以太坊。如果以太坊的价格在交易者持有期间上涨了 5%，他们将获得 500 美元的利润（10000 美元的 5%），而如果没有杠杆，仅投资 1000 美元，则利润仅为 50 美元。然而，他们的潜在损失以相同的方式放大。
在最基本的层面上，保证金就是抵押。它是交易者向对手方保证，他们会对借用的资产负责的保证。进行杠杆交易通常需要初始保证金，还有在交易价值增加和减少时需要维持的维护保证金阈值。如果交易者的账户价值低于该阈值，他们的经纪人可以发出保证金追缴通知，要求存入更多资金——或出售资产——以使账户与保证金要求保持一致。
为了使这一过程更易于理解，现代衍生品平台可能会显示“清算价格”。这消除了通过按头寸百分比计算维护保证金要求的猜测。在交易者进行杠杆交易时，平台计算出损失风险过大的价格水平，并将该价格水平呈现给交易者。如果基础资产价格低于该水平，平台将收回和/或出售交易者的抵押品（或“清算”他们），而不是发出保证金追缴通知。
例如，如果交易者以 5 倍杠杆购买比特币（BTC），而“清算水平”设定在 55000 美元，他们可以继续持有该交易，直到比特币价格跌破该估值。如果发生这种情况，平台可以清算交易者，并出售交易中所有产生的资产。虽然这为交易者提供了一定的价格阈值透明度，但其自动化的性质也带来了自身的风险。
杠杆交易有多种风险，交易者必须意识到这些风险：