了解加密期权策略

在加密资产交易中，有多种不同的期权策略用于最大化利润和最小化风险。

期权是一种衍生品合约，给予持有者在合同到期日或之前以预先约定的价格（称为行权价）买入或卖出资产的权利（但没有义务）。

期权的类型和特征

所有期权合同都有一套标准信息，包括：

• 基础资产的名称。
• 行权价。
• 合约的规模，例如它所代表的基础资产单位数量（例如 100 股或 1 个 BTC）。
• 到期日期。
• 是否为美式或欧式期权。欧式期权只能在到期日行使，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行使。
• 期权是看涨期权（call option），赋予购买权，还是看跌期权（put option），赋予出售权。

除这些特征外，期权合同基于基础资产的当前市场价格，并可以分类为：

• 实值期权（In-the-money）：行权价低于市场价格，可以以盈利行使。
• 平值期权（At-the-money）：行权价与市场价格相等。
• 虚值期权（Out-of-the-money）：行权价高于市场价格，使得该期权实际上没有价值。以行权价行使意味着会亏损，因此该期权会直接到期。

由于所有类型的期权都有可能在未行使的情况下到期，因此期权合同还涉及买方向卖方支付的期权溢价。

加密期权交易者的基本策略

基本的加密期权策略提供了简单的风险对冲方法，适合各个水平的交易者使用。

保护性看跌期权（Protective Put）

保护性看跌期权，亦称为已婚看跌期权，是一种最简单的加密期权交易策略，用于保护多头头寸免受下行风险。

示例：交易者持有 1 个BTC。为了实施保护性看跌期权，他们以平值购买看跌期权，允许他们以当前（行权）价格出售 1 个 BTC。如果 BTC 价格上涨，他们只会损失购买期权的溢价，其他则可从涨幅中获利。如果价格下跌，他们可以以行权价出售，从而保护自己免受下行风险。

备兑看涨期权（Covered Call）

备兑看涨期权在交易者预计价格波动较小时使用，但其限制了上行潜力，收取权利金，因此提供了更高的收益机会。

示例：交易者持有 1 个 BTC。备兑看涨看涨期权，卖出看涨期权。如果 BTC 价格上涨，交易者可能会收到 margin call，BTC 标的价格在到期交割时比行权价高，卖方只能以行权价出售 BTC。然而，如果价格没有上涨到足够高，交易者将从已到期的期权出售中获利，并且由于仍持有基础资产，可以在下一个交易周期内再次出售看涨期权。

保护性领子期权（Protective Collar）

保护性领子期权通常用于交易者希望保护看涨头寸中的未实现利润时。它提供了下行损失的保护，但前提是交易者必须愿意在某个价格出售并获利。

示例：在某些看涨行动后，交易者以 $50,000 的价格持有 1 个 BTC。他们购买一个行权价为 $47,500 的虚值看跌期权，同时出售一个行权价为 $52,500 的虚值看涨期权。如果价格跌破$47,500，交易者可以行使他们的看跌期权，保护自己免受进一步损失。相反，如果价格上涨，当看涨期权被行使时，他们有义务出售，但仍可以从销售其基础头寸中获利。

中级加密期权策略

中级策略在加密市场中为有一定经验并有特定价格目标的交易者提供了更多灵活性。

牛市看涨价差（Long Call Spread）

持有看涨价格目标的交易者可以使用一种称为多头看涨价差的垂直价差策略。它涉及购买和出售相同类型和到期日但有不同的行权价的期权，以最大化风险和收益比。

示例：为了设定牛市看涨价差，交易者购买一份行权价为 $50,000 的 BTC 看涨期权，同时出售一份行权价为 $52,500 的看涨期权。如果价格上涨，交易者的上行收益以 $52,500 的价格被限制。但是，行权价较高的看涨期权的销售溢价抵消了购买较低行权价看涨期权的成本。

熊市看跌价差（Long Put Spread）

熊市看跌价差是牛市看涨价差的反向垂直价差策略，交易者预计价格会下跌。它提供了与相反头寸相似的好处。

示例：交易者以 $50,000 的价格购买一份 BTC 看跌期权，并以 $47,500 的较低行权价出售第二份看跌期权。权利金收入抵消了建立纯看跌头寸的成本，但提供了有限的上行收益。

高级加密期权策略

高级加密期权交易策略适合经验丰富的交易者。这一类别包括跨式（straddle）、宽跨式（strangle）和高级价差。

多头跨式和宽跨式策略（Long Straddle and Long Strangle）

当交易者认为市场可能会发生重大变动但不确定方向时，可以使用多头跨式和宽跨式策略。在加密资产市场中，可能会出现这样的情况，例如有关监管或宏观经济事项的重大公告即将发布。

多头跨式涉及同时购买同一资产的看涨和看跌期权，且行权价和到期日相同。相比之下，多头宽跨式涉及类似的交易，但行权价不同——两者均为虚值，且到期日相同。

这两种策略在市场上赌注相似，但通常跨式的溢价成本更高，因为期权合同是实值的。然而，只要市场价格从行权价波动，溢价成本就可以抵消。

相反，宽跨式式交易中虚值期权的初始成本较低，但价格必须进入实值才能产生利润。

高级价差策略（Advanced Spreads）

有几种不同类型的高级加密期权价差策略可用于预测不同类型的市场变动。多头看涨蝴蝶价差、铁秃鹫（iron condor）和铁蝴蝶（iron butterfly）均使用基于不同看涨和看跌期权的复杂组合，旨在实现特定结果。

例如，多头看涨蝴蝶价差用于交易者预计期权到期前价格波动最小的情况。交易者将购买一份实值看涨期权和一份虚值看涨期权，同时出售两份平值看涨期权。当资产价格保持尽可能接近或准确在平值行权价时，这种结构可带来最高回报。

日历价差是另一种价差形式，涉及在相同基础资产上采用到期日不同的对立期权合同。当交易者预计资产未来波动性变化时，可以使用这种价差。

风险与收益

在加密市场中，期权市场仍然相对不成熟，这些策略在低市值资产中可能几乎不可能执行，因为市场的开放兴趣不足以使它们可行。

然而，如果关注像 BTC 或 ETH 这样的高市值资产，期权策略是更高级的交易者对冲风险并优化收益组合的一种方式。使用期权策略通常会限制可用的利润金额，因此对于寻求无限上行的交易者并不一定具有吸引力。由于撰写合同所涉及的溢价和成本，它也可能涉及比现货市场或期货交易更多的支出。然而，期权可以提供一种更稳定的方式来产生收益，而不会承担过大的风险。

加密期权策略要点

• 加密期权策略旨在利用期权合同的特定特性，给予在固定到期日前买入或卖出资产的权利。
• 基本策略旨在限制在市场走势不利于多头或空头头寸时的损失。
• 更高级的加密期权策略旨在最大化即使是微小市场波动的盈利机会。