什么是套利？

套利是一种通过利用不同市场的资产价格差异来获利的做法。

交易者有许多工具可以使用——有些对零售交易者来说更为熟悉。他们可能买卖股票、债券、商品、法定货币或加密货币。一些人使用期权或期货等衍生品来运用杠杆，并提高他们的获利能力。他们还可能使用图表分析来根据模式进行交易。然而，对冲基金、富裕投资者和其他大量交易的交易者使用的一种流行策略是套利——一种利用市场间资产价格的微小差异来获取利润的方式。

让我们探索使用加密货币进行套利的概念。

从 2016 年开始，韩国交易所上的比特币售价比美国交易所要高。这是由于包括该地区对资产需求更高等多种原因造成的。对大多数人来说，这是系统的一个有趣特点。

然而，套利者看到了机会。这些交易员可以在美国以 10,000 美元的价格买入比特币，然后在韩国以 11,000 美元的价格卖出。他们可以通过简单地在一个地方购买比特币并在另一个地方出售来获得 10% 的利润。这种价格差异在 2018 年高达 50% 以上，被称为“泡菜溢价”，大量交易者利用了它。事实上，其中一个就是后来在 2022 年陷入困境的FTX创始人Sam Bankman-Fried——这就是他赚到足够资金以开启后来瓦解帝国的方式。

泡菜溢价在其价格差异的绝对大小上是独特的案例，但这也是其他市场上套利工作的方式。然而，即使是价格差异较小的资产套利，在大规模交易时也可能非常有利可图。

套利是如何工作的？

如果市场完全“高效”，价格将在各处相同。换句话说，从一个市场到另一个市场不会有资产估值的差异。套利依赖于市场的低效性，为交易者提供盈利机会。重要的是，有时这些交易者甚至不是人类。高频交易（HFT）是一种通常使用计算机和算法在非常短的时间框架内进行交易的套利形式。

尽管其相对策略上的简单性，套利有很多形式。这是因为资产的价格可能基于地理位置、时间、市场类型和其他资产在同一市场上的交易而有所不同。下面探讨了一些最常见的策略。

套利的主要类型：超越市场差异

空间套利是套利交易的典型例子。它涉及在一个市场购买资产并在另一市场以更高价格出售。示例：交易员在纽约证券交易所以 100.00 美元的价格购买一只股票，并立即在东京证券交易所以 100.10 美元的价格卖出，由于价格差异，赚取了 10 美分的利润。

统计套利，或称为“stat arb”，是同时买卖历史上相关联但目前不相关的资产的做法。这是一种通常使用 HFT 执行的套利类型。示例：两家微芯片公司的股票通常会相互跟踪，在某个交易日失去关联。HFT 算法促成了一笔交易，在其中它做空（出售）高于预期的股票并做多（购买）低于预期的股票，预测通常的关联很快会正常化。这种预测假设了一种称为均值回归的趋势，对统计套利至关重要。

三角套利是一种依赖于使用三种不同资产进行交易的策略，这些资产的各自交易对呈现机会。它最传统的应用是在外汇货币上，但也可以用于加密货币。尽管有几个步骤，但在三角套利的最后，交易员最终获得的第一种资产比开始时更多。示例：USD、JPY 和 GBP 货币的汇率不平衡。交易员卖出 USD 购买 JPY，然后用新获得的 JPY 卖出 GBP，并随后用 GBP 买入 USD。由于 USD/JPY、JPY/GBP 和 GBP/USD 汇率的微小差异，他们生成了少量利润。

并购套利是一种独特的套利类型，其中一家公司计划被另一家公司收购。因为收购价格通常高于目标公司当前的股票价格，套利者可以购买目标公司的股票，并期望如果交易成功则赚取利润。示例：一家公司的股票交易价格为 20.00 美元，但一个较大的竞争对手提出以每股 28.00 美元的价格收购该公司。交易员以 20.00 美元的价格购买股票，并持有这些股票直到合并完成，最终获得 8.00 美元差价的利润。

加密货币套利

传统的套利形式同样适用于加密货币，就像它们对外汇货币、股票和其他资产一样。

BTC 或 ETH 在中心化交易所的价格差异为套利者提供了机会——这是空间套利的一种形式。同样，某些加密资产的价格往往（如 DeFi 协议代币、Layer 1 代币等）彼此相关，因此当这种相关性被打破时，可能是执行统计套利的机会。自动化机器人执行 HFT 可能也会使用任意数量的加密货币进行 stat arb。

然而，加密货币市场有一些独特的套利类型可以使用。去中心化金融（DeFi）平台可以像传统市场一样对待，因为它们对资产对（例如 BTC/USDC）的报价基于供需和预言机而有所不同。这些价格差异可以像利用中心化交易所或纽约证券交易所的股票一样利用。然而，有人认为，流动性挖矿代表了另一种类型的套利，因为精明的 DeFi 用户知道，将一种资产转换为另一种资产可能意味着他们可以从流动性池或奖励计划中产生更高的收益。

智能合约技术也使闪电贷成为可能。闪电贷是一种未担保贷款的形式，处理速度极快，并且在像以太坊这样的链上的一个区块内完成。交易员可以使用闪电贷借入大量加密货币并将其应用于套利交易——例如利用两个去中心化交易所的价格差异——然后归还借来的资金并保留套利的利润。这是一个高度技术性的过程，需要计算机代码才能成功完成。

套利的风险

套利被认为是一种低风险策略。有些甚至将其称为无风险利润。然而，有些因素可能会给套利交易带来问题。

• 交易成本 - 套利者必须小心考虑在其选择的平台上交易所涉及的费用，这可能会大大侵蚀他们的利润甚至使他们的交易变得无利可图。
• 滑点 - 因为套利往往涉及大量交易，它严重依赖流动性——资产可以交易而不会导致其价格大幅波动的能力。当涉及加密货币时，这一点尤其重要，特别是在使用流动性池的去中心化交易所。如果池子中的资产不足，套利者的大宗交易可能意外地改变资产的价格——这种现象称为滑点。

套利要点

• 套利是一种依赖于利用不同市场资产价格差异的交易策略。
• 套利的最简单形式称为空间套利，它涉及在两个（或更多）报价不同价格的市场交易资产。其他类型包括统计套利、三角套利和并购套利。
• 区块链技术和加密货币创造了使用去中心化金融（DeFi）进行独特类型套利的机会。
• 套利者在执行交易前必须考虑这一策略的某些特点，包括交易成本/费用和滑点。