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比特币交易所交易基金（ETF）是传统金融工具——在传统市场上可用——它允许投资者接触加密货币而无需直接处理区块链上的资产。
在深入了解比特币等加密货币交易所交易基金（ETF）之前，重要的是要更一般性地了解 ETF 是什么。ETF 是在纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克等股票交易所交易的金融产品。它们由像贝莱德（Blackrock）、先锋集团（Vanguard）和嘉信理财（Charles Schwab）这样的金融公司发行和管理。这些机构通常向股东收取费用，以补偿基金管理成本。
ETF 可以在这些市场上全天候买卖，就像股票一样。然而，它们也与共同基金有共同特征——主要是除了追踪特定资产如黄金外，它们还可以持有不同股票、债券、商品如石油以及衍生品如期货的一篮子。按“资产管理规模”计算的最大 ETF 是 SPDR 标普 500 ETF（SPY），它通过持有指数所包含的底层股票来追踪标普 500 指数。
许多个人和机构交易 ETF，因为这些产品允许他们获得其他方式无法实现的财务敞口。例如，指数 ETF 允许交易多样化资产篮子，商品 ETF 使个人能够交易黄金而无需储存黄金条，杠杆 ETF 可以放大利润（和损失）与交易个别股票相比。
有许多种类的 ETF，但近年来一种新类型吸引了市场参与者的注意：加密货币 ETF。
正如比特币是第一种加密货币，它也是第一个作为 ETF 主题获得关注的币。在加密货币的早期年代，想要交易和拥有加密货币的人需要拥有大量的技术知识。获得、持有和交易币的唯一方式是设置一个加密钱包并使用复杂的点对点协议。
目前市场上的大部分中心化交易所的兴起帮助更多用户接触到加密货币。这显著降低了引导加密货币用户的门槛。然而，虽然使用这些平台相对容易，但它仍然需要单独的引导流程（例如，在网站上注册，完成客户身份验证过程），对于已经拥有现有经纪账户的交易者来说，包括税务优惠退休账户。
这就是许多人对比特币和其他加密货币 ETF 感到兴奋的原因。这些产品使交易者能够接触到比特币的价格，允许他们通过传统金融工具和账户进入加密市场。
比特币 ETF 有两种类型：现货和期货。两者都为交易者提供比特币的敞开，但方式不同。
现货比特币 ETF 是具有直接敞开于比特币价格的产品。发行方，如贝莱德 (Blackrock) 和富达 (Fidelity) ，购买并持有比特币，而 ETF 持有者对基金的比特币持有量有索赔权。这种设计，加上交易者创建和赎回 ETF 份额的能力，确保 ETF 份额的价格走势与比特币良好对齐。
另一方面，期货 ETF 并不像现货 ETF 一样直接跟随比特币的价格。发行比特币期货 ETF 的公司持有的不是比特币本身，而是称为期货合约的衍生品。这些是交易者之间的协议，代表在预定义日期以特定价格交易资产，基金在期货合约到期时滚动这些合约。尽管比特币的价格影响这些 ETF 的份额价值，但通常这种影响更不可预测，这一概念被称为“追踪误差”。
在首个比特币期货 ETF 获批后不久，比特币的价格达到峰值并开始急剧下跌。许多人认为，对该事件的期待引发了交易狂潮，推动价格达到顶峰。
现货比特币 ETF 对市场的影响不太清楚。一个普遍的理论是，现货 ETF 对市场的直接影响大于期货 ETF。与期货 ETF 不同，随着交易者购买份额，发行方必须购买并持有比特币。这意味着大量新投资者——个人、对冲基金、金融机构、退休基金等——可能对比特币价格有更强的影响。
要在美国推出比特币 ETF，美国证券交易委员会（SEC）会评估发行方计划如何持有币（称为“托管”）、比特币市场的流动性、ETF 份额价格如何跟随比特币价格以及其他一些因素。当 SEC 根据这一过程批准比特币 ETF 时，该产品可以在交易所交易。
第一个美国比特币 ETF 由卡梅隆 (Cameron) 和泰勒·温克莱沃斯 (Tyler Winklevoss) 于 2013 年提议。他们的努力被 SEC 拒绝了两次。在随后的几年里，许多其他人也尝试向 SEC 申请自己的基于比特币的基金，结果都是一样。然而，2021 年 SEC 批准了首个比特币期货 ETF，为其他美国基于期货的加密 ETF 包括杠杆产品铺平了道路。
与之前的决定一致，SEC 在 2022 年拒绝了加密资产管理公司 Grayscale 将其产品转换为现货比特币 ETF 的尝试。然而，Grayscale 以其提议的现货 ETF 设计与 SEC 已批准的期货 ETF 没有显著不同为由，对 SEC 提起诉讼。
2023 年 8 月，美国哥伦比亚特区上诉法院认为 SEC 的拒绝是“武断的”，最终命令 SEC 重新审查 Grayscale 的申请。这也促使对其他类似申请的审查，最终在 2024 年 1 月 10 日 SEC 批准了十一个现货比特币 ETF。
现货比特币 ETF 在美国之外的接受速度更快。2021 年，三个加拿大比特币 ETF 开始交易：Purpose 比特币 ETF（BTCC）、CI Galaxy 比特币 ETF（BTCX）和 Evolve 比特币 ETF（EBIT）。在接下来的两年中，加拿大继续领先世界，共有六个现货比特币 ETF 可供交易。截至 2023 年 12 月，随着 SEC 在美国开始受到关注，包括德国、瑞士、列支敦士登和巴西等国家也拥有类似产品的市场。