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随着 2024 年美国总统选举的临近，全球市场正为潜在结果做好准备，这对数字资产和加密生态系统的动态有重要影响。多项政治发展在选举前展开，预测市场如 Polymarket 在预测情绪方面发挥着越来越重要的作用，与传统民调相辅相成。有关预测市场和 Polymarket 如何运作的更深入理解，请参阅我们最近的文章“Polymarket 与集体智慧的力量”。现在，随着选举结果的临近，加密市场重新获得动能，比特币（BTC）突破 70,000 美元，接近历史高点。展望未来，选举结果可能进一步塑造加密政策环境并影响未来几个月的市场情绪。
在本期我们分析了比特币（BTC）在历次选举期间的历史表现，深入研究市场动态，并检查受 2024 年选举驱动的 Polymarket 数据。
对于市场参与者来说，数字资产的潜在结果备受关注，我们可以回顾 BTC 在过去几次选举期间的表现，以了解它们是否产生了明显的影响。
上图显示了过去三届美国总统选举前后一年的 BTC 回报率，以及当前 2024 年选举（用橙色突出显示）。值得注意的是，比特币减半、重大美联储政策转变和总统选举通常在这一时间框架内密集发生，预示着价格的大幅上涨。尽管每个周期的回报率有所下降，但 BTC 在选举后约 100 天内通常经历了显著的价格上涨，因 BTC 发行量的周期性减少、货币政策转变和选举结果降低了市场不确定性并提升了市场情绪。
尽管这些事件的积极结果显而易见，这些趋势也反映了比特币作为更广泛市场周期的一部分的增长，这些周期也受到全球货币政策和货币供应扩张的影响。BTC 在选举周期中的表现可能与这些结构性因素一致，而不是直接关系。
随着每次选举的临近，波动性往往会增加，因为市场参与者处理新信息并调整他们的头寸以应对选举结果。上图显示了 7 天期间的实际波动率，通常在之前的选举（2016 年和 2020 年）中上升，并在选举后约 30 天内保持高位。尽管 2024 年选举前的波动性相对温和，但预计在未来几天会有所增加。
自 10 月初以来，唐纳德·特朗普和卡玛拉·哈里斯在 Polymarket 上的总统选举获胜赔率大幅扩大，从各约 50% 变为特朗普领先约 34%。然而，在过去一周，这一分歧有所逆转，哈里斯的获胜概率达到 46%，缩小了两位候选人之间的差距。类似的赔率变化也反映在Kalshi等美国受监管的预测市场以及一些其他预测中。
为了了解 Polymarket 用户如何影响候选人赔率，我们可以检查不同额度的平均交易规模模式。下图显示了 7 天滚动平均投注规模，揭示了选举结果的交易行为显著模式。在整个期间，“特朗普 YES”和“特朗普 NO”额度显示出较高的平均交易规模（分别为$971 和$955），在某些情况下的峰值表明情绪的转变受到外部事件或大规模集中的投注的影响。另一方面，“卡玛拉 YES”和“卡玛拉 NO”头寸的交易规模通常较低（分别为$274 和$622），在早期阶段存在分歧。随着选举临近，交易规模在额度间趋于一致，导致市场环境更加稳定。
我们可以进一步分析 2024 年选举中 Polymarket 的交易者活动。我们可以通过简单的启发式方法分解 Polymarket 上的投注，即如果交易者交易超过 50 次并支持或反对两位候选人，他们被归类为做市商，隔离那些仅支持单一候选人的交易者，以及构成 Polymarket 活动其余部分的普通交易者。尽管做市商在 Polymarket 的交易者总比例中占很小一部分，但他们在平台上的交易和交易量中占很大比例。
关于选举的 Polymarket 交易的一个问题是美国人不允许参与这些市场。我们可以从不同预测市场合约（与拜登、哈里斯和特朗普相关）的小时标准化交易量开始观察，明显的模式表明大部分交易活动发生在典型的美国交易时间之外。
虽然我们确实在美国市场时间内看到了一些拜登获胜市场的交易量，但最高的交易量始终在美国的夜间时段观察到，尤其是在 01:00-04:00 ET 之间，考虑到拜登获胜市场的总交易量远低于特朗普获胜和卡玛拉获胜市场。这一时间与欧洲和亚洲的交易时间更为一致。然而，鉴于美国政治新闻影响交易模式，正如一些重大交易活动在美国日间时间所证明的，这一模式表明国际交易者积极监测和反应美国政治发展。大部分交易量发生在美国时间之外，同时在美国时间内仍保持显著活动，这表明这是一个受到美国影响但不主要基于美国的全球交易社区。
关于数字资产市场不同领域的前景以及选举结果如何影响其轨迹的讨论很多。将市场分为主要币种（BTC、ETH 和 SOL）和 datonomy™ universe 的山寨币（不包括链上衍生品如稳定币）揭示了可信的 14 天现货交易量的显著差异。主要币种目前占 197 亿美元的交易量，而山寨币为 54 亿美元。尽管主要币种的交易量约为过去平均水平的两倍，但整体水平仍相对低迷，等待选举结果和潜在政策变化以确认方向性趋势。
https://docs.coinmetrics.io/market-data/market-data-overview
https://coinmetrics.io/datonomy/
尽管特朗普胜利被认为对 BTC 和更广泛的加密资产群体有利，因为他在比特币和项目如 World Liberty Financial（一个 DeFi 借贷协议）上的提议举措，但各个领域如何应对任何结果仍有待观察。在选举前，一些指标可能作为市场情绪变化的指示器。ETH/BTC 比率为 0.035，接近 2021 年 4 月的水平，而 SOL/ETH 比率接近历史高点 0.07。随着 BTC 期货未平仓合约接近历史高点（340 亿美元），投机活动加剧。因此，隐含波动率预计将逐步上升，反映市场预期。
随着美国选举的临近，全球市场参与者和加密生态系统的期待正在升温。尽管选举结果可能引导数字资产的短期走向，但随着市场不确定性消退，该行业仍然走在持续长期增长的道路上。正如我们在过去的周期中看到的，比特币在多次选举中表现出韧性，强化了其作为非政治宏观资产的地位。随着更广泛的加密生态系统继续成熟，我们可以预期更大的投资参与和更深的链上采用将塑造其随时间的演变。