最近 BTC 蹭蹭蹭涨至将近 90000$ ，2024/11/12 一夜之间 5000$ 的涨幅，加密货币投机情绪到位，加密老鸟都觉得不可思议。

美帝大选特朗普当选靴子落地，当今全球最强国家话事人成了比特币最强的多头，史无前例。

特朗普 2024/11/1 日发帖庆祝比特币白皮书发布 16 周年 https://x.com/realDonaldTrump/status/1852033244729860397

但是，手痒想做空怎么办，永续线性收益不够性感且容易爆仓，期权卖方收益被锁死且市场极度 Fomo 的环境下被捅的概率太大了，再加上 IV 降下来来了，卖权收的三瓜两枣也不能吃一顿火锅，收十次被捅一次收走所有的利润。

最重要的是：卖方常在河边走哪有不湿鞋的，卖着卖着杠杆就上去了，pm 账户买方也能上杠杆。

来观察一下 BTC 波动率微笑，Call 端高于 Put 端翘上天，大选结束至今卖方都被捅怕了吧，不想做卖方且单纯反骨短期（一个月内）看空，那就只能看看买 Put

BTC 波动率微笑

交易账户没现货储备，自然也不想买现货来做，试了一把好在 Deribit 支持 ut 来交易期权，但是问题来了，纯买看跌期权会收到 margin call 吗？带着这个问题探讨并得出如下：

1. 只有卖方和 pm 用户才需要看 mm，纯买方 sm 的 mm 没有看的意义，因为 sm 强制不能上杠杆。
2. mm 可以上杠杆，也就是买方的话可以买出比你账户还高价值的仓位，此时引申出保证金的问题
3. mm = 保证金（会随着标的价格变化而变化）/ 账户中头寸的净值

举个例子：如果账户是 mm 模式，账户中纯买看跌，其实还是会有机会 margin call，如果 btc 涨了，buy put 仓位净值减少了，mm 的计算公式，保证金分子升高或后者头寸净值下降都会导致 mm 变大。持 u 而没有 btc 的情况下，你的保证金余额没有随着标的的上涨而增多，即使持有 BTC，标的涨单保证金可能存在涨的更多的情况，所有 mm 账户不管持 u 或币做纯买方，还是会收到 margin call 的可能。注意，这里说的情况是你的仓位已经把 u 打满的情况下。

结论：如果是纯买方，开一个子账户设置为 sm 模式就没有 margin call 的烦恼，顶多是期权到期买的虚值期权成为废纸，付出的权利金归零。

更新：Deribit sm 账户只能持现货才可以交易期权