项目点评
项目点评
2024 年，加密市场的开年重头戏无疑是被誉为天王级 L2 —starknet 空投。对于许多其活跃用户而言是苦等多年的丰收，彼时因 starknet 的成功人们开始期待例如 zksync layerzero blast 等一众项目同样能够带来令人惊喜的收益率。
然而，在当时 starknet 空投之后在社交平台上讨论一时的活跃用户骤降，天王级彻底沦为天亡级的鬼链。几个月之后一直宣扬自己 zk is end game 的 zksynec 不仅上市不及预期同时被社区口诛笔伐，而随后的 blast 更是让不少人失望至极。一时间整个市场对 L2 以及 L1 的热情开始退却，人们对加密的信心也开始有所动摇。
hyperliquid 是一个定制的、高性能的 Layer 1 区块链，由前 Chameleon Trading 团队成员开发，Chameleon Trading 曾是一家排名前十的加密做市商公司，该公司成立于 2020 年，由哈佛毕业的 Jeff 和 Illiensic 领导。其他团队成员来自加州理工学院和麻省理工学院，曾在 Airtable、Citadel、Hudson River Trading 和 Nuro 工作过。该团队于 2022 年夏天扩展到 DeFi 领域，与 Binance、ByBit 和 Coinbase 等 cex 相比，他们对 DEX 感到非常失望，这就是 hyperliquid 诞生的缘由。
Hyperliquid 最具决定性的成功性因素之一是该团队目前没有寻求任何 VC 的支持，Jeff 在最近与 Blockworks 的 0xResearch 的播客中表示，他们不会接受任何外部投资。这一战略决策使团队能够专注于打造产品，践行长期价值主义。hyperliquid 的愿景在创始人 Jeff Yan 在最近的推文中得到了最好的解释：
“这一切的意义何在？打造真正重要的东西。当金融在链上流动时，它将为数十亿用户带来数万亿美元的价值。对于一个不成熟的系统来说，它不会提供流动性，但 Hyperliquid L1 可以。”
官方描述 hyperliquid 愿景是成为一个链上开放的金融系统。其交易的每一个步骤都将在其构成的 L1 上进行。即每一次互动，无论是订单、取消还是清算，都是在链上执行。
Hyperliquid 预言机每三秒发布一次每个永续资产的价格，这些价格用于确定资金费率。每个验证器通过考虑多个交易所的加权中位数价格来计算现货预言机价格——Binance、OKX、Bybit、Kraken、Kucoin、Gate IO 和 MEXC，权重分别为 3、2、2、1、1、1 和 1。
清算所使用的最终预言机价格是每个验证器提交的价格的加权中位数，其中验证器的贡献按其质押权加权。
Hyperliquid 团队探索了各种交易机制模型，包括 MM、RFQ 和基于预言机的系统。他们的分析得出的结论是，订单簿是更大规模的最佳长期解决方案。
Hyperliquid 的订单簿在链上，订单以 tick size 和 lot size 的倍数下单。订单遵循价格 - 时间优先系统。可用的订单类型包括市价单、限价单、止损市价单和止损限价单。
Hyperliquid 的交易者有两种保证金选项：交叉保证金和隔离保证金。交叉保证金是默认设置，允许抵押品在所有头寸之间共享，最大化资本效率。隔离保证金将抵押品限制在特定资产上，保护其他头寸不受其清算的影响。
清算者金库在 Hyperliquid 的清算过程中至关重要。它清算低于维持保证金的头寸，并控制其保证金和相关头寸。
保险基金是一个安全网。它在平台发生任何可能导致用户损失的故障时用于赔偿这些损失。它通过收取部分交易费用来资助。这种做法也被中心化交易所采用。
hyperliquid 尝试构建了一种指数永续合约。即这些合约通过跟踪公式衍生的指数提供一种新方法。它们类似于传统的永续合约。用户可以通过这些合约对一篮子资产进行投机。有两种合约曾可供交易：NFTI 和 FRIEND。（已下架)。
NFTI 它代表了顶级 NFT 系列的指数，如无聊猿游艇俱乐部、变异猿游艇俱乐部、Azuki、DeGods、Pudgy Penguins 和 Milady Maker。该指数是总地板价的三分钟 EMA。总地板价是每个系列地板价的总和，其中 BAYC 被除以 10。地板价通过汇总 OpenSea 和 Blur 计算，目前已经下架。
Friend-USD 是 Hyperliquid 上市的第一个指数永续合约，基于社交应用 Friendtech。Friendtech 将用户的影响力转化为一种称为 Key 的代币化版本，用户可以进行交易。其核心受众是加密推特，著名的 CT 用户创建了个人资料并相互交易 Key。该指数每两周重新平衡一次，包括 Friend.tech 上的前 20 个个人资料。选择标准包括价格、至少 5000 名推特粉丝，以及过滤出交易活动和持有者数量的异常值。FRIEND 已被下架。
hyperliquid 是最早一批可以进行盘前交易的 DEX，不同于 whale，和各大交易所采取交割形式的盘前交易。它的运作类似于普通永续合约，不同之处在于外部现货/指数预言机价格被最后一天每分钟标记价格的 8 小时指数加权移动平均所取代。当预发布代币在 Binance 和 Bybit 等中心化交易所正式开启现货交易时，Hyperp 转换为正常的 USD 永续合约。
在 Hyperliquid，金库是 Hyperliquid L1 中内置的强大而灵活的根本。
任何人都可以存入金库以赚取利润份额：DAO、协议、机构或个人。作为交换，金库所有者将获得总利润的 10%。（注意：协议保险库不收取任何费用或利润分成）金库可以由个人交易者管理，也可以由做市商自动化。当然，所有策略都有其自身的风险，用户在存款前应评估金库的风险和业绩历史。
金库类似 cex 的带单交易。不同的是其团队引入 Hyperliquidity Provider (HLP) 金库，这是 Hyperliquid 做市策略的核心。它允许任何人贡献流动性并分享利润和损失。重要的是，HLP 无需费用，按每个贡献者在金库中的份额成比例分配利润和损失。专业做市商也可以使用其 SDK 参与 Hyperliquid。Hyperliquidity Provider (HLP) 使用的做市策略涉及基于 Hyperliquid 和主要中心化交易所的 tick 数据计算公平价格。这个公平价格指导金库的行动，包括做市和接市策略，以在所有上市资产中持续且有利可图地提供流动性。策略在链下执行，但任何人都可以通过浏览器实时跟踪头寸、开单、交易历史、存款和取款。
值得一提的是团队成员多次在 dc 申明 hyperliquid 所有费用都将分配给社区并被注入 HLP 和保险基金。
HLP-1 是一个有限供应的可替代代币标准，支持 HLP-1 代币对之间的链上现货订单簿。每个代币的部署交易生成一个全局唯一的哈希，L1 用它来索引代币。目前用 USDC 支付的燃气费用最终将用 Hyperliquid 本地代币支付。原生现货费用遵循与永续合约类似的基于交易量的费用计划。
受 Uniswap 启发的新机制，旨在增强 HLP-1 代币现货订单簿的流动性。
HLP 的构建标志着 DEFI 的一次重大飞跃。HLP-1 使代币的创建和分发更加民主和简单而 HLP-2 则为 HLP 代币提供了强劲的流动性和深度。二者共同组成 hyperliquid 生态基石。
PURR 是 hyperliquid 的官方吉祥物，灵感来源于团队成员养的宠物猫。该代币是 hyperliquid 的第一个 HLP-1 代币，是不具备任何功能性的 meme 属性代币。
PURR 是用来奖励 hyperliquid 早期交易者，其根据积分多少的形式进行快照空投。自 4 月中旬上市以来市值一直震荡上行，在 hyperliquid 上目前市值超 1 亿美元，日交易量超 1000 万美元，purr 的推出标志着 hyperliquid 社区建设和流动性被市场认可和价值发现。
值得一提的是持有 purr 获得了 hyperliquid 的绝大多数社区空投代币，并产生了极为丰厚的回报（如图所示）
HFUN 是作为 HypurrFun Telegram 机器人测试的一部分而部署的。HFUN 的最大供应量是 100 万。30% 的 HFUN 分配给了$PURR 持有者，30% 给了代币的创建者，还有 40% 注入 Hyperliquidity。
JEFF 是以 hyperliquid 联合创始人 JEFF 为原型的 meme 币
Rage Trade 是一个链上永续交易所的聚合器。Hyperliquid 于今年 2 月 15 日与 Rage Trade 集成。Rage Trade 的总交易量约为 6.41 亿美元，其中约 57.5% 的交易量来自 Hyperliquid。7 月 8 日 rage 宣布将在 hyperliquid 部署 RAGE 代币，这也是 hyperliquid 生态的第一个实用代币。
自 2026 年 4 月 16 日以来，hyperliquid 共发行了 36 种代币（大部分是 meme）3 个项目被视为死亡代币（与 TGE 相比下降了 90%）12 个项目处于发行价线下（-10% > -50% 的 TGE 价格）- 15 个项目利润丰厚 (1x > 3x)- 5 个项目利润可观 ( 4-10x)-1 个项目 to the moon（38x）超过 50% 的 memecoin 仍然处于盈利状态，这相当令人印象深刻，平均投资回报率为 3 倍。（如图所示）
Hyperliquid 积分计划于 2023 年 11 月 1 日时长六个月，结束于 2024 年 5 月 1 日，每周向活跃的 Hyperliquid 用户分发一百万积分。
初始快照：对封闭 alpha 阶段的用户在 2023 年 10 月 31 日进行特别快照。
第二阶段开始：称为“L1 赛季”，于 5 月 29 日开始，每周持续四个月。第二阶段分发：每周分发 70 万积分。额外积分：5 月 1 日至 28 日的活动分发了 200 万积分，因新阶段在第一个结束一个月后开始。
Hyperliquid 总共约发放 5000 万 + 积分，人们热衷于讨论积分大概能在 TGE 时获利多少，为此社区成员制作了以下表格来计算 TGE 时的价格。（如图示）
HLP-1 代币带来的财富效应同时也激发了持有者对社区建设的热情，社区成员和团队开发了以下工具：
hyperliquid 从 DEX 再到如今的 L1，与目前所知的周围竞品 dydx，gmx，aevo 等走出了截然不同的路径。在其成长的每一个阶段都增加了一大批忠实的拥趸。不同于 zksync，starknet，layerzero 等明牌 vc，空投以及高昂的市值，hyperliquid 也在重新定义项目与社区的关系，即如何培育适合生态茁壮成长的土壤而不是空投开启后沦为无人问津的链上鬼城。自五月的第一阶段积分激励结束以后，我曾好奇并多次在 discord 多次询问是否会针对 5 月交易的用户进行激励，成员们并没有给出明确答复，但最终的结果是 5 月交易者会得到更多的积分，且在第一阶段结束后，TVL 并没有显著退去，而最近因为 spot 以及空投预期 TVL 再创新高。
与之对比的是同质化严重的以太坊 L2，目前已知的以太坊 L2 就高达 30+，这还没有包括在 rollup 扩展解决方案之上构建的大量 L3，我无法想象这样的所谓创新的终点是哪里，事实上大多数区块链项目的结局也是与其愿景相背离。而目前最快的 L2 推动速度约为 103 TPS，以太坊主网约为 14.4 TPS，而 Solana 目前约为 3,319 TPS（所有这些数字都在波动）。最重要的是，Hyperliquid 还处于起步阶段，但已经运行着一个以 100,000 TPS 处理数十亿美元交易量的网络。
而在未来 hyper liquid 团队需要做更多的事情，例如桥接更多的链如 sol，base，zks......以及为更多的潜在用户提供法币兑换通道等等。在其生态上需要构建一个借贷市场，提供更多的流动性......hypeliquid 不仅仅只是一个 perp dex，在我看来他通过区块链流动性最好的地方——永续合约交易所来引导其流动性不断循环到生态以促进打成他们的愿景即构建一个链上开放的金融系统。
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原文作者：茶不思 https://x.com/mdzzi