以太坊与 Layer-2 生态系统的共生演进：价值积累与网络经济重构

摘要：本文通过数据驱动分析，揭示以太坊 Layer-2 扩容对网络经济与 ETH 价值捕获的深层影响。Dencun 升级后，L2 结算成本下降 90%，头部项目 Base 实现 9400 万美元利润，但主网手续费暴跌致 ETH 年化通胀率升至 0.78%，引发「价值攫取」争议。数据显示 ETH 估值与手续费、销毁量相关性增强，反映市场对其创收能力的定价逻辑。未来 Pectra 升级将通过扩展数据块容量激活跨层需求，但修复价值捕获需同步提升 L1 高价值用例与 L2 规模效应。以太坊在稳定币和资产代币化领域的优势，仍为其长期价值回归提供支撑。

基于数据视角分析 Layer-2 扩容如何重塑以太坊经济模型与 ETH 价值捕获机制

要点：

• 随着以太坊转向以 Layer-2 为核心的扩容模式，链上活动加速向 L2 迁移。这种趋势虽拓展了生态规模，但也削弱了主网交易需求，重构了以太坊经济动态。
  
• Dencun 升级引入的「数据块空间（blobspace）」显著降低了 L2 结算成本，使 Base 等 L2 实现高额盈利（收入约 9400 万美元，仅向以太坊支付 490 万美元），引发关于 L2「价值攫取」与「共生关系」的争论。
  
• ETH 的收益属性愈发依赖网络基本面（如手续费与销毁量），其估值正被市场视为创收型资产。随着相关指标走弱，ETH 表现逊于大盘反映出市场对其价值捕获能力减损的担忧。
  
• 即将到来的 Pectra 升级计划将数据块容量翻倍，旨在同步激活 L1 与 L2 需求，为以太坊生态长期价值回归奠定基础。
  

引言

自 Dencun 升级引入数据块（type-3 交易）已满一周年，以太坊向 Layer-2 扩容模式的转型持续推进。2021 年区块空间需求激增与主网性能瓶颈显现后，以太坊选择通过 Layer-2（L2）扩容生态。Base、Arbitrum 和 Optimism 等 L2 承接了日益增长的链上活动，这一趋势在重构以太坊经济模型的同时，也因 ETH 持续跑输大盘而引发对其价值捕获机制的新思考。

Layer-2 大迁移

为突破以太坊 Layer-1 的吞吐量限制与高交易成本，以太坊将 Layer-2 定位为扩展交易容量、推动采用率的基础设施。通过链下执行交易，L2 在继承以太坊安全性的同时，以更低成本实现更高吞吐量。

当前，以太坊已演变为 Optimistic Rollup 与 ZK-Rollup 的结算层和数据可用性层。除 Arbitrum、Optimism 等通用型 Rollup 外，Coinbase（Base）、索尼（Soneium）等机构纷纷推出专属 L2，MegaETH 等项目则致力于构建高性能专用 Rollup。

这些 L2 显著扩展了以太坊生态：Optimism 日均处理 99 万笔交易，Coinbase 旗下 L2 Base 以 2.5 秒出块速度单日新增 750 万笔交易。

2024 年 3 月 Dencun 升级引入数据块空间后，L2 结算成本骤降，将大量低价值交易从主网迁移至 L2，同时避免其流向 Solana、币安智能链等竞争链。USDC、cbBTC 等资产已原生发行于 Optimism、Base 等 L2，更多资产通过跨链桥接入 L2 应用。

这一演变引发行业思考：Layer-2 究竟对以太坊是净收益，还是「价值攫取」？答案虽具复杂性，但理解 L2 的运作机制、影响及未来方向至关重要。

Layer-2 的经济模型

每个 Layer-2 的核心是排序器（Sequencer）。该基础设施（当前多由单一实体运营）负责将用户交易排序打包，并将压缩后的交易数据提交至以太坊完成结算与数据可用性（DA）。L2 通过用户支付的手续费获取收入，主要成本则来自向以太坊提交数据时产生的数据块费用（blob fees）。L2 的盈利能力取决于用户收入与以太坊成本之间的差值。

Layer-2 的收入、成本与盈利

自 EIP-4844 引入数据块交易以来，L2 结算成本显著下降。数据块提供更高效的可扩展数据存储方案，平均成本通常低于 1 美元，仅在使用量超过每区块 3 个数据块的目标容量时（导致基础费上升）出现短期上涨。

数据块铭文（blobscriptions）热潮或 LayerZero 空投等事件曾短暂推高数据块费用。但 2023 年 11 月至 2024 年 3 月间，数据块使用量持续达到目标容量，费用上涨主要由有机需求驱动。

受益于低成本与「Stage 0」Rollup（单排序器架构），L2 成为高利润业务模型。以目前用户需求最强的 Base 为例，该 Rollup 通过用户交易手续费（含基础费与优先费）累计收入约 9800 万美元，仅向以太坊支付 490 万美元，自 2024 年 3 月 Dencun 升级以来预估利润达 9400 万美元（未计入 Base 与 Optimism Collective 的收入分成）。

除 Base 外，Optimism、Arbitrum 等 L2 也通过平衡区块空间需求与成本优化策略维持健康利润率。这凸显出低运营成本与用户增长如何使 L2 成为可持续扩展的商业模式，进一步激励以太坊生态内的 L2 发展。

对以太坊主网及 ETH 估值的影响

Layer-2 繁荣的同时，以太坊核心经济模型出现多重意外后果。随着交易活动向 L2 转移，主网区块空间需求下降。Layer-1 总手续费（含基础费、优先费与数据块费）从 Dencun 升级时的超 3000 万美元跌至当前约 50 万美元。ETH 日销毁量降至历史低位（约 100 ETH），推动以太坊年化通胀率升至 +0.78%。

这一转变重新点燃关于 Layer-2 角色的争论。部分观点认为 L2 通过数据块费仅向以太坊回馈少量价值，却攫取超额经济收益；另一派则视其为共生关系，增强以太坊网络效应与实用性。

随着 ETH 价格跌至两年低点，价值捕获问题愈发紧迫。自 2023 年以来，ETH 收益与总手续费、销毁量的 1 年期相关性增强（+0.4），与净发行量相关性转负，表明 ETH 估值正更多基于手续费收入定价。

主网手续费与销毁率下降、净发行量上升之际，投资者似乎在对 ETH 估值进行折价，反映出对价值捕获能力减弱的担忧。

这一模式揭示了以太坊经济模型的反身性：网络使用率上升推高手续费与销毁量，支撑 ETH 价格，反之亦然。虽然这不意味着 ETH 价值捕获机制根本性失效，但表明市场对区块空间需求（手续费与销毁）高度敏感。随着以太坊持续向 Layer-2 转型，ETH 估值短期内可能反映主网活动萎缩，但长期或通过相同的反身性动态重获动能，特别是当跨层价值捕获更好对齐时。

Pectra 升级与价值捕获修复路径

以太坊即将于 5 月 7 日部署的 Pectra 升级将开启数据块容量扩展计划：目标容量从每区块 3 个提升至 6 个，最大容量增至 9 个，降低数据块费用并增强 L2 可扩展性。后续 Fusaka 等升级计划延续此路径，旨在释放 L2 聚合交易需求，最终为以太坊创造更高数据块使用量与手续费收入。

然而，这要求 L2 交易量实现数量级增长，可能需要多轮协议升级方能达成。因此，修复以太坊价值捕获的关键在于同步激活 L1 与 L2 需求：

• 扩展 Layer-2：提升 L2 容量与使用率以增加数据块费用总量
  
• 重振 Layer-1：扩容 L1 并吸引稳定币、资产代币化、DeFi 等高价值用例，恢复主网活动与手续费积累
  

以太坊开发者与 Vitalik 本人均承认，即使在 L2 主导的未来，仍需扩容 Layer-1。近期 Gas 上限从 3000 万提升至 3600 万已启动此进程，后续将升级以太坊虚拟机（EVM）与跨 L1-L2 互操作性。尽管原生 Rollup、基于 Rollup 或数据块费用定价调整等方案仍在探索中，这仍是以太坊发展的主要方向。

结论

在以太坊模块化路线图的推进中，其与 Layer-2 的关系将持续影响网络可扩展性与 ETH 长期价值。尽管短期阵痛明显，但更可持续、可扩展的经济模型正在构建。以太坊欲实现大规模采用，需平衡协议升级复杂性、生态扩展与价值捕获修复。凭借超 2300 亿美元稳定币规模与日益增长的资产代币化份额，以太坊仍具备捕捉新需求与现实世界采用的坚实基础。