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#BTC 上週二最大的⼤宗期權交易：某老闆買入 6 月底 13 萬的看漲期權 + 賣出同期 18 萬的看漲期權，單邊共計 1500 枚 BTC，支付權利金 601.7 萬美元。➡ 長期看漲，老闆通過買入 13-18 萬的牛市價差期權組合來獲取收益，在降低風險的同時增加槓桿，交割時價格高於 13.5 萬（盈虧平衡點）即為盈利。
假設老闆期權平均價格為 5000 美元，最大虧損為 5000 美元，最大回報為 45000 美元，隱含賠率甚至達到 8 倍。
隱含賠率：最大潛在回報與最大潛在損失之間的比率
那麼，期權高賠率背後的代價是什麼？
讓我們對比一下 7 萬 -12 萬的牛市看漲期權的情況：
期權組合的成本為 0.2485 BTC。如果當前 BTC 價格為 96,000 美元，則換算為美元的成本為：
0.2485 BTC × 96,000 美元/BTC = 23,856 美元
➡ 期權組合的美元成本約為 23,856 美元。
賠率基本為 1:1，最大虧損 24,000 美元，最大收益 26,000 美元。
期權的非線性回報與特點
期權與其他金融工具的最大區別之一在於其回報結構是非線性的。期權的潛在回報通常遠大於其最大損失，但這種非線性回報也帶來了一些特點：
最大損失：期權買方的最大損失為已支付的期權費，這意味著即使市場沒有按預期方向波動，損失也有限。
最大回報：期權買方的潛在回報通常是無限的，尤其是在看漲期權（Call Option）中，如果標的資產價格大幅上漲，期權價值將呈指數增長。
這種有限損失 + 無限回報構成了期權的高賠率結構。但這種高回報潛力需要標的資產價格劇烈波動才能實現，因此通常伴隨低勝率。
盈虧平衡點（Breakeven Point）
每個期權策略都有一個盈虧平衡點，意味著標的資產價格需要達到某個水平，才能實現盈利。在很多情況下，高賠率的期權（如深虛值的期權）要求標的資產的價格必須大幅超出當前價格或當前的市場預期。例如，在一個牛市價差期權（Bull Call Spread）中，買入一個低行權價的期權並賣出一個高行權價的期權時，標的資產的價格必須超出盈虧平衡點，才能開始盈利。
-期權的時間價值會隨著到期日的臨近而逐漸衰減，這意味著期權的價值不僅僅由標的資產的價格決定，還受到時間因素的影響。對於長時間持有的期權，尤其是那些價格遠離盈虧平衡點的期權，時間衰減將導致其價值逐漸消失。
隱含槓桿率 假設我們有一個看漲期權（Call Option）：
標的資產價格：50 美元
執行價格：50 美元
期權價格：2 美元
Delta: 0.5
➡ 隱含槓桿率計算如下：
本週的大宗期權交易分析
週三
今日 #BTC 最大的大宗期權交易：
某老闆收入 140.1 萬美元權利金，賣出 6 月底 9.5 萬的看漲期權，共計 100 枚 BTC。
➡ 推測老闆持有大量 BTC 現貨，通過賣出遠期看漲期權獲得收益。
➡ 交割時價格低於 11.1 萬即為盈利，幣本位收益達 15.95%（年化約 58.2%）。
📌 策略：單純的 Sell Call
週二
今日最大 #BTC 大宗交易：
某老闆支付 215.8 萬美元權利金，買入年底 11 萬的看跌期權 + 看漲期權，單邊共 50 枚 BTC。
➡ 做多波動率，若交割時價格低於 7.6 萬或高於 19.6 萬即為盈利。
週一
今日最大 #BTC 大宗期權交易：
某老闆賣出 2 月 14 日（本週五）9.7 萬的看跌期權 + 看漲期權，單邊共 150 枚 BTC，收入 63.5 萬美元。
➡ 做空波動率，盈利區間為 9.3 萬 – 10.1 萬，幣本位收益達 4.25%（年化約 310.25%）。
关于作者
Calvin_Zhang: PSE Trading 分析师与期权交易员，专注于研究衍生品市场与交易策略。