2025年第一季度比特币挖矿与网络使用趋势分析

摘要：2025 年第一季度，比特币矿工收入稳定在 36 亿美元，交易费用占比仅 1.33%，算力升至 807 EH/s。矿工通过高效ASIC和可再生能源适应减半压力，但比特大陆主导59%-76%算力，凸显供应链与地缘政治风险。比特币用途转向价值储存，Layer-2如闪电网络提升交易效率，低价值交易占60%，长期持有者达63%。未来，区块空间竞争和高价值交易或将推动费用收入，支撑矿工激励与网络可持续性。

比特币挖矿趋势、不断演变的网络使用及其对矿工激励的影响。

要点：

• 减半后矿工收入已稳定，但交易费用仍低，长期激励仍面临压力。挖矿业务持续调整，投资高效硬件并利用可再生能源。
• 比特大陆 ASIC 占据网络算力多数，引发供应链风险和地缘政治干扰的担忧。
• 比特币正逐渐演变为价值储存工具，尽管通过 Layer-2 等发展扩展其交易用途的努力仍在继续。
• 随着区块奖励减少，长期维持矿工激励可能需要更高价值的交易和更大的区块空间竞争以推动显著的费用收入。

引言

比特币第四次减半已过去近一年，矿工经历了稳定期，适应了区块奖励减少、利润率收窄和运营动态变化。本文分析比特币挖矿现状，包括矿工收入、交易所流量和 ASIC 分布。探讨了比特币当前的用途——是作为交换媒介还是价值储存，以及这对矿工激励和网络长期可持续性的意义。

比特币挖矿最新动态

矿工收入与资金流

矿工总收入（包括区块交易费用和发行奖励）在第四季度达到 37 亿美元，比 2024 年第三季度增长 42%。当时矿工应对减半的区块奖励、较低的 BTC 价格、高能源成本和对高效挖矿硬件需求的压力。2025 年第一季度，矿工收入保持在约 36 亿美元的健康水平，交易费用仅占总收入的 1.33%，30 日算力升至 807 EH/s。

与此同时，矿工行为和策略因利润率收紧而持续演变。矿工比特币流入到交易所的直接流量（0 跳）相对稳定，偶尔出现高峰，表明大型矿场采取稳定的资金管理和机会性抛售。而 1 跳流量（通过中间地址发送至交易所的 BTC）稳步增加，显示小型矿场或矿池参与者的逐渐抛售压力。

矿工策略的演变

资金充足的矿工更能承受激励减少的局面。他们通过多种方式适应，例如升级到更节能的 ASIC，迁移到能源便宜且丰富的地区，如德克萨斯州的风电场，或非洲和拉美的发展中地区未充分利用的资源。

一些矿工还通过多元化进入 AI 数据中心托管来扩展收入，利用现有基础设施进行高性能计算。例如，Core Scientific 承诺为 CoreWeave 的 AI 工作负载提供 200 兆瓦容量，显示挖矿业务如何演变以满足更广泛的计算需求，同时提高每太哈希的盈利能力。 比特大陆的硬件主导地位与地缘政治影响

比特大陆硬件垄断与地缘政治风险

虽然地理去中心化和矿池算力分布对比特币网络韧性至关重要，但 ASIC 硬件分布是另一个需考虑的重要因素。经济激励和能源需求自然推动挖矿业务地理多元化，但地缘政治环境为硬件供应链引入了额外复杂性。

根据与现实世界 ASIC 相关的 nonce 模式，我们估计比特大陆科技有限公司（例如 S19、S19j Pro 和 S19 XP）生产的机器目前贡献了比特币网络算力的 59% 至 76%。这一范围基于低限、调整后和完全处理数据集的估算，代表不同的 ASIC 覆盖水平。

比特大陆占据比特币网络算力多数，尽管其供应链分散，但依赖单一制造商仍构成潜在风险。由于比特大陆主要位于中国，其主导地位凸显了地缘政治依赖如何影响挖矿运营的稳定性。2025 年初，几家美国矿工因海关严格审查和新关税延迟收到比特大陆设备。这些延迟影响不一，但显示地缘政治环境可能为全球挖矿运营带来摩擦并重塑当前动态。

比特币当前的用途

随着挖矿竞争加剧和对交易费用的依赖增加，了解比特币当前的用途为网络可持续性和矿工激励提供了宝贵洞见。虽然其根基在于“点对点电子现金系统”和交换媒介，但比特币的使用正日益转向全球价值储存和储备资产。

闪电网络与比特币 Layer-2 现状

为使比特币有效作为交换媒介，围绕可扩展性和不可预测交易费用的限制促使了第二层解决方案（如闪电网络）的发展。闪电网络通过在用户间创建链下支付通道，实现近乎即时且低成本的交易，并在通道关闭时在比特币网络上结算。

最近，开放的闪电通道数量下降至约 5.27 万个，而总通道价值稳定在 4500-5000 BTC 之间。尽管可见通道减少，这表明网络有足够容量处理相似价值，可能是由于路由效率提升、通道整合和私有通道使用增加。

许多其他比特币 Rollup 和侧链（如 Stacks 和 Botanix）正在开发，以提升可扩展性、交易活动并最终推动比特币更高费用收入。这些解决方案通过启用智能合约、更快交易和新用例扩展比特币的用途，同时锚定基础层的安全性。

有趣的是，比特币网络小额交易有所增长。目前低于 100 美元的交易占比特币总交易数的约 60%，2024 年部分时段甚至高达 80%。大额交易（10 万至 100 万美元）数量也有增长，但占比低于以往。

比特币区块持续达到 4 MB 的最大重量限制，即使内存池规模和交易量相对较低。这表明区块空间主要被低价值、低费用交易填满，纳入竞争有限，导致平均和总费用较低，除非偶尔因 Ordinal 铭文和 Runes 需求激增。随着时间推移，更多高价值或时间敏感的活动参与可能有助于推动更强的费用收入，支持区块奖励减少时的矿工激励。

价值储存与储备资产

尽管多项努力旨在增强比特币的交易用途和交换媒介角色，但比特币日益被视为“价值储存”。其稀缺性和可预测的发行计划是其被称为“数字黄金”的关键属性。近年来，这一叙事加速发展，所有权转向机构、上市公司、ETF 甚至国家，超过 14% 的 BTC 供应由这些实体持有。

链上数据支持向长期持有的转变。比特币的供应速度（调整后的转账量与当前供应的比率，即周转率）随时间下降，强化了 BTC 日益被持有而非交易的观点。

此外，比特币供应年龄段（“HODL 波”）可显示基于持有时间的供应分布变化。长期持有者（1 年及以上）的供应份额持续上升，最近达到约 63%。这些趋势凸显了比特币作为价值储存和储备资产的角色演变。

结论

随着比特币矿工适应区块奖励减少的现实，通过硬件升级、地域转移和战略多元化调整，可持续的费用收入重要性持续增加。同时，比特币的用途也在演变：低价值交易和 Layer-2 活动持续增长，长期持有日益占主导地位，强化其价值储存角色。平衡这两种叙事将是确保网络长期健康及其安全模型经济可行性的关键。