JPMorgan 分析师表示,自 2 月份以来,最近的加密货币涨势主要是由零售和投机机构投资者购买黄金和比特币期货推动的,而不是投资者从黄金转向比特币。自今年年初推出以来,现货比特币交易所交易基金迎来了大量资金流入,而黄金交易所交易基金则出现了资金流出。JPMorgan 的期货头寸指标还暗示着自 2 月以来“急剧的头寸建立”,比特币期货达到 70 亿美元,黄金期货达到 300 亿美元,分析师称这主要归因于动量交易者。JPMorgan 分析师还指出,黄金交易所交易基金的资金流出并不是因为现货比特币交易基金的推出,而是因为“自疫情爆发以来的四年间一直在发生”。此外,私人投资者一直在以相当强大且稳定的方式购买黄金金条和硬币,甚至超过了央行的黄金购买。对于现货比特币交易所交易基金的资金流入,分析师重申,这主要是现有加密货币交易所进行资金旋转。最近从加密货币交易所流出的比特币支持了这种观点。JPMorgan 分析师还指出,MicroStrategy 最近的大规模比特币购买也加剧了今年的加密货币涨势。分析师指出,Michael Saylor 的公司似乎正在通过发行可转换债券购买加密货币,将自己转变为对比特币的杠杆赌注。他们指出,这种做法存在风险。