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比特币 BTC 在截至 2 月 28 日的五天内上涨了 23％，但比特币期权交易商仍不愿采取看涨立场。部分原因是比特币上次出现 5％周跌幅是在五周多以前，导致需求下跌保护。
投资者对现货比特币交易所交易基金（ETF）流入的潜在减少感到担忧，这可能会引发价格下跌。这表明这些交易商要么对目前的牛市不信服，要么认为在宏观经济不确定性面前不需要杠杆。
仅在 2 月 28 日，美国比特币 ETF 净流入 6.73 亿美元，自 1 月 11 日推出以来累计净存款达 74 亿美元。彭博社的资深 ETF 分析师詹姆斯·塞法特（James Seyffart）报告了这一信息，并指出只有 150 只 ETF 曾超过 100 亿美元的资产管理规模。值得注意的是，根据 ETF 研究院的联合创始人内特·杰拉奇（Nate Geraci）的说法，黑石的 iShares 比特币 ETF 已经拥有超过 90 亿美元的资产。
解读这些数据得出了两种不同的观点。有人认为这样的流入可能在长期内不可持续，要么是因为比特币价格上涨导致需求放缓，要么是因为对加密货币风险敞口的风险偏好有限。相反，从看涨的角度来看，某些交易商相信存在“滚雪球效应”，即不断上涨的比特币价格“进一步激发”了 ETF 的销售，正如摩根大通分析师所建议的那样。
摩根大通在这里提出了一个强有力的观点。ETF 流入是一个滚雪球效应。比特币故事正在发酵。黑石知道这一点。每个人都明显看到了。现在，他们将在提升基金的世界最佳销售团队。我们仍处于第一局。不到 2 个月就要减半。pic.twitter.com/AEjCEXPNEN
— Beanie (@beaniemaxi) 2024 年 2 月 29 日
交易员 beaniemaxi 在社交网络 X 上表达了自己的观点，表示黑石和其他现货交易所发行商都有动力部署销售团队，因为“比特币故事正在发酵”。这意味着在流入开始减少之前还有相当大的距离要走。该帖子还强调了比特币减半触发器，表明 ETF 发行商有一个令人信服的销售论点。
然而，如果经济经历严重衰退，或者投资者被迫清算盈利头寸以满足其他地方增加的融资成本，所有这些假设都可能无效。经济学家大卫·罗森伯格预测美国经济在 2024 年有 85％的可能陷入衰退。他强调称，如果经济收缩，股市将“受到巨大的打击”。
要了解专业交易员对比特币的不适，尽管 2 月份涨幅达 45％，必须检查比特币期权市场。25％三角偏差作为一个信息性指标，揭示了套利交易桌和做市商何时过度收费以获得上行或下行保护。
Bitcoin 两个月期权 25％三角偏差。来源：Laevitas
自 2 月 20 日以来，比特币期权 25％三角偏差保持中立，在 -7％和 +7％之间波动。这表明看涨（买入）和看跌（卖出）期权之间定价平衡。有趣的是，比特币未能突破 52500 美元大关后的六天，交易员变得不那么乐观。这凸显了在积累阶段加密货币投资者之间的焦虑。
不管做市商是否以较低折扣提供下行保护，都必须交叉检查比特币期货市场的数据，以了解顶级交易员的头寸。该指标整合了现货、永续和季度期货合约的头寸，全面展示了这些交易员看涨或看跌的立场。
交易所顶级交易员比特币多空比率。来源：Coinglass
数据显示，币安和 OKX 的顶级交易员在 2 月 26 日之前保持相对中立，此后随着比特币价格突破 53000 美元，他们逐渐增加了多头头寸。这一证据部分反驳了比特币三角偏差数据，但可以归因于强制平仓做空头寸，表明了看空注注的突然终止。
此外，OKX 的交易员甚至没有达到他们在多空比中的最高月度水平，这使得很难争辩称专业交易员目前持乐观态度。因此，如果现货 ETF 的涌入持续，目前持怀疑态度的交易员有可能需要赶上。
本文仅供一般信息之用，不旨在构成法律或投资建议。本文中表达的观点，想法和意见仅为作者个人观点，并不一定反映或代表 Cointelegraph 的观点和意见。