加密期权周报｜BTC波动率创两年新低，ETHCC前看涨押注激增

摘要：宏观面聚焦周四非农数据，联储降息概率仅 18%。BTC 周涨 8% 突破 10.7 万美元，期货基差与波动率同步降至两年低位，未平仓合约逼近历史峰值。期权市场现明显分化：BTC 防御性看跌仓位集中，而 ETH 未平仓看涨合约 30% 押注 2900 美元，反映对 ETHCC 大会的乐观预期。监管进展与机构流入支撑中长期看涨逻辑。

美国本周前瞻（东部时间）

• 周二 10:00 - ISM 制造业指数
  
• 周三 8:15 - ADP 就业报告
  
• 周四 8:30 - 非农就业报告
  
• 周五 - 美国独立日假期休市
  

宏观

上周公布 PCE 数据：整体通胀年率 +2.3%（联储目标 2.0%），但低通胀主因油价下跌。核心 PCE（剔除能源食品）年率达 +2.7%。7 月 30 日 FOMC 会议降息概率仅 18%。鲍威尔国会证词称关税政策将持续推升通胀，6-7 月数据将显现影响，联储维持观望。特朗普施压提前降息，并拟今夏提名新联储主席人选，鸽派预期升温。

高利率压制房地产等大宗消费：5 月新屋销售 62.3 万（预期 69.5 万），成屋销售 403 万（预期 395 万）创 2009 年来最弱 5 月数据。标普凯斯 - 席勒房价指数年化 +3.4%（预期 +4.0%）。本周四非农数据成焦点，上月 ADP 仅 +3.7 万但非农超预期。

加密货币

周初美伊冲突致 BTC 跌破 10 万美元后反弹 8% 收于 107,500 美元。WTI 原油 78 跌至 64 美元反映战争风险被市场消化，SOL 周涨 16%（ETH+11%/BTC+8%），高风险币种领涨。但年内表现分化：BTC+15% vs ETH/SOL均-20%。BTC与黄金走势背离（金价-3%）。

BTC 期货基差逼近两年低点，未平仓合约接近历史高位。期权波动率同步下行：上周风险事件致短期限 IV 冲高 47%，后回落至 32%。机构资金持续流入（IBIT）或使波动结构趋稳，风险逆转偏斜可能转负。主权基金购币仍是上行变数。

BTC RR-Skew

CRCL 策略

现金担保看跌期权仍具吸引力：周一股价 298 美元（IV 205%），周末跌至 180 美元（IV 142%），空头 Vega 自然对冲多头 Delta 风险。

上周末 BTC 横盘 10.7 万（7 日 IV 微涨至 32%），ETH 持稳 2450 美元（IV 降至 57%）。

Derive 平台显示 BTC/ETH 期权情绪分化：

• BTC 7 月 11 日到期合约中 20% 未平仓集中于 85K/100K/106K 看跌期权，体现防御姿态（24 小时 73% 成交量为看跌期权）
• ETH 看涨期权未平仓 30% 聚焦 2900 美元，10% 在 3200 美元，押注 ETHCC 大会催化行情。监管明朗化、代币化进程及诉讼落地支撑 ETH 长期乐观预期。