美联储决议前加密期权布局：低波动市场中的突破机遇

摘要：解析 FOMC 利率决议对加密市场影响，指出 25 基点降息为基准 scenario，意外 50 基点降息或触发暴涨。当前 BTC 波动率创 12 个月新低，建议构建兼顾 Delta 上行与波动率收益的策略。ETH 若突破 5000 美元将验证对角价差交易有效性，意外降息时建议立即买入周度看涨期权。

宏观时间

• 周三下午 2 点 - FOMC 利率决议

宏观

上周宏观经济数据为美联储本周三的 FOMC 利率决议提供了关键背景。CME FedWatch 工具显示，联邦基金期货市场以 96.4% 的概率定价本周仅降息 25 个基点。完全排除 0 基点"不降息"可能，50 基点降息概率为 3.6%。若出现意外 50 基点降息（虽概率低），市场当前配置不足，将推动加密资产暴涨，黄金亦将疯狂冲高，科技股延续强势。

CME FedWatch Tool

历史来看鲍威尔一贯慎对政策利率的膝跳反应，但劳工统计局劳动力市场修正数据显示，截至 2025 年 3 月的 12 个月内就业增长较此前报告减少超 90 万。这一修正加之近月薪资增长疲软，为鲍威尔转向关注劳动力市场而非通胀担忧提供了有力依据。PPI 与 CPI 数据上周三周四分别符合预期，也为降息创造更有利环境。

96% 概率的 25 基点降息是最可能结果。虽无意外，但为小概率事件准备交易计划总是明智之举。

加密期权

代币化主题、质押收益、山寨币超额回报、股市走强、贵金属拉升及美元持续走弱——这些是 2025 年第四季度初的主流趋势。年末行情已成市场共识，尤其在降息周期启动之际。

观察 BTC 已实现波动率，可见当前处于 12 个月低点。虽诱人购入看涨期权，但需注意近期实际波动率持续低于隐含波动率预期。我认为最佳策略是继续假设低波动将持续，构建既能捕捉 Delta 上行风险又能从持续低波动中获益的交易组合。

当前波动率期限结构呈现陡峭升水形态，且在 12 月底到期日出现拐点（意味该到期期权价格昂贵）。ATM 期限结构升水幅度为近四年最陡。做市商当前持有大量 Gamma 多头，尤其是平值期权。

鉴于本周 FOMC 决议，若符合预期降息 25 基点，预测 BTC 将延续温和上涨态势，而 ETH 或需再一周左右时间重探历史高点并突破 5000 美元关口。这将有利于上周讨论的 ETH 对角价差策略。若意外降息 50 基点，将对 ETH、SOL 和 BTC 形成强力+Gamma 买入信号（首选 ETH）。此种情形下，宣布降息后立即买入周度看涨期权将是高效的"快钱交易"策略。