加密期权分析：比特币强势上涨与宏观经济动态

摘要：比特币周涨幅达 10%，在宏观经济宽松政策下表现强劲。美联储通胀指标下降，市场预计年底前降息 75 个基点。中国也通过降低贷款准备金率等措施进行货币宽松。比特币在 75K 行权价的看涨期权活动增加，预示可能突破历史高点。

美国下周经济展望（东部时间）：

1. 周一 1:55p - 杰罗姆·鲍威尔讲话
2. 周二 10a - JOLTS 职位空缺报告
3. 周三 8:15a - ADP 就业数据
4. 周五 8:30a - 非农就业报告

宏观经济

上周，美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数发布。8 月同比增长显示通胀为 +2.2%，为 2021 年以来的最低水平，这是通胀缓解的积极信号。

然而，剔除食品和能源的“核心”PCE 指数结果喜忧参半，同比上升至 +2.7%，高于上个月的 +2.6%。

在通胀逐步接近 +2% 目标的同时，焦点转向劳动力市场。

下周将是劳动力市场数据的关键，周二的 JOLTS 报告、周三的 ADP 就业数据以及周五的 BLS 就业报告将陆续发布。

目前，美国利率市场预计年底前将有两次额外降息，总计 -75 个基点。

劳动力市场的数据将决定我们是看到当前定价的 -75 个基点，还是更标准的两次 -25 个基点共 -50 个基点的降息。

所有资产类别都从宽松周期中获得显著收益。黄金处于历史高点，白银突破多年阻力，比特币正接近其历史高点。

然而，利率市场可能过于乐观地预计年底前降息 75 个基点。如果市场预期转向仅降息 50 个基点，资产表现可能会放缓。

另一个重要的宏观发展是中国的货币宽松政策。最近的刺激方案包括降低贷款准备金率、降息以及增加支出以支持风险资产和抵押贷款。

加密货币

比特币继续保持强势，周环比上涨 +10%。

与山寨币不同，无论美国总统大选结果如何，比特币可能都会上涨——要么因为亲加密政策，要么因为宽松的财政支出环境。

我们看到交易商报告称，比特币的卖出看跌期权活动显著增加，同时在 75K 及以上行权价的买入看涨期权活动也大幅增加。

这种资金流动模式表明现货价格看涨（由于卖出看跌期权），同时也预示着价格运动的加速。突破 75K 可能会导致迅速上涨至历史高点，接近 100K，那里是 2024 年 12 月 27 日到期的最后一批看涨期权买入活动的集中地。

Bitcoin 7-day implied vs realized

撇开这种“希望”不谈，值得注意的是，比特币价格持续上升而波动性却在下降。

我们看到 7 天的实际波动率基本上处于 12 个月的低点。

将这种低实际波动率与高看涨期权买入需求结合，我们得到一个扩大的波动率风险溢价（VRP）。

BTC ATM Term Strucure

不要忘记，加密市场已经为即将到来的大选定价溢价。

比特币的稳步上涨、大选高需求和下降的实际波动率的结合，使我倾向于做空 11 月 8 日，做多 12 月 27 日的期权结构。

像 80K 看涨日历或对角线（80-85K）这样的策略很有吸引力，甚至中和 Vega 和 delta 同时隔离衰减的比率交易（-2x80K 11 月 + 1x75K 12 月）都显得特别有趣。

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最后解释：做空 11 月 8 日，做多 12 月 27 日的期权结构

在期权交易中，“做空 11 月 8 日，做多 12 月 27 日的期权结构”是一种时间套利策略，通常称为“日历价差”或“时间价差”。这种策略的目的是利用不同到期日之间的波动率差异。

具体解释：

1. 做空 11 月 8 日的期权：

   • 卖出在 11 月 8 日到期的期权（通常是看涨期权）。
   • 通过卖出短期期权，交易者可以从时间价值的快速衰减中获利。

2. 做多 12 月 27 日的期权：

   • 买入在 12 月 27 日到期的期权。
   • 购买长期期权可以让交易者在较长时间内受益于标的资产的价格变化。

策略目的：

• 时间衰减：短期期权的时间价值衰减速度更快，交易者希望通过卖出短期期权从中获利。
• 波动率差异：如果市场预期 12 月的波动率会高于 11 月，这种策略可以从波动率的变化中获利。
• 方向性观点：交易者可能认为标的资产在短期内不会有重大变化，但在较长时间内可能会上涨。

风险与收益：

• 收益：如果在 11 月 8 日之前标的资产的价格没有大幅波动，交易者可以从卖出期权的时间衰减中获利。
• 风险：如果标的资产在短期内出现大幅波动，可能导致亏损。此外，长期期权的成本需要通过短期期权的收益来部分抵消。

这种策略适合对市场波动有明确预期的交易者，尤其是在预期短期稳定而长期可能波动较大的情况下。