加密市场周报：CRCL上市引爆监管红利，ETH质押套利机遇浮现

摘要：本周宏观焦点聚焦美国 CPI/PPI 数据，CRCL 上市首日暴涨 245% 成为监管风向标。比特币牛市基础未改，ETH 现货 ETF 预期催生质押套利机会——3% 质押收益与 1% 期货基差形成独特套利空间，Deribit 永续合约已提前反应。Coinbase 收购 Deribit 创行业纪录，美元走弱与政策红利持续支撑加密市场。

美国本周重点（东部时间）：

1. 周三 8:30 - CPI 通胀数据
2. 周四 8:30 - PPI 生产者物价指数
3. 周五 10:00 - 消费者信心指数

宏观视角

上周关键数据是周五公布的非农就业报告。5 月新增就业 13.9 万人（预期 12.5 万），表现强劲。报告链接。

这与周三 ADP 私营就业数据形成反差——该数据仅增 3.7 万人（预期 11 万），创两年新低。

整体就业报告喜忧参半，但若通胀持续温和，将推动美联储倾向降息。

近期通胀数据表现温和，若本周 CPI（周三）和 PPI（周四）继续走低，将为降息提供更强依据。

本周另一重磅事件是 Circle（USDC）的爆炸式 IPO。发行价 31 美元，开盘即飙升至 64 美元，周五收报 107 美元...盘后更触及 115 美元。

CRCL 的市场反应极具看涨信号，尤其从监管视角看。当前美债市场急需买家，而 CRCL 商业模式正是发行 1:1 美元抵押的稳定币，并将抵押金投资美债。

该商业模式很可能获得政策支持。

除宏观事件外，地缘政治风险、关税战和本土动荡（如洛杉矶事件可能引发贸易谈判）仍是难以预测的变数。

加密货币

尽管近期回调，比特币牛市趋势依然完好。波动率虽表现平平，但价格可能缓慢稳健攀升。

基本面依然强劲：CRCL 火爆 IPO、美元走弱趋势、友好的监管环境，都支撑市场持续看涨。

Coinbase 收购 Deribit（迄今最大加密并购案）。

随着市场环境转暖，"现货 ETH 质押 ETF"（Solana 同理）将带来交易机会。

质押收益不仅吸引机构"买入持有"，当前期货市场 ETH 与 BTC 基差几乎持平（1% 差异），而 ETH 质押收益约 3%。

比特币期货基差图表

以太坊期货基差图表

理论上，通过买入现货 ETF 并做空 CME 期货，ETH 基差应反映质押收益（当前 ETH 期货基差偏高）。

Deribit 永续合约市场已开始反映这点：年初至今 BTC 持仓成本比 ETH 高 2%（年化 4%）。

Deribit BTC, ETH 永续合约资金费率图表

这创造了固定对浮动利率的套利：做空 ETH 期货，做多 ETH 永续。

（链上平台https://www.rho.trading/提供此类市场）