Coinbase 盈利预示着未来一年前景良好，尽管挑战重重

Coinbase 于 2023 年 2 月 15 日发布了 2023 年第四季度的收益报告，很明显公司准备在未来一年扮演主导角色，主要得益于比特币交易。2023 年的技术开支比 2022 年低 10 亿美元，公司的净收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）呈现积极趋势。

直到 2021 年，公司平台上有大量加密资产争夺（并获得）投资者的关注。在过去两年中，无论是零售客户还是机构客户的交易量都在减少，而在加密货币领域出现了两个主要的热门选择：比特币和以太坊（ETH），前者领先一大截。

Coinbase 的调整后 EBITDA，2020-23。来源：Coinbase & Leverage Shares

其他加密货币仍然是投资者激烈猜测的领域，事实证明它们仍然贡献了公司近一半的交易收入。

Coinbase 交易和交易量，2020-23。来源：Coinbase & Leverage Shares

稳定币在 Coinbase 平台上也有了非常令人鼓舞的开局。在一个订阅和服务占公司收入近一半的一年中，稳定币单独占了 22%。

Coinbase 净收入和收入同比变化，2020-23。来源：Coinbase & Leverage Shares

零售投资者的交易，曾经占据公司几乎所有的收入，现在仅占净收入的一小部分。总体趋势是，订阅和服务表现出强劲的两年增长趋势，而交易则经历了两年的下降。

当客户账户中的现金余额投资到美国国债或货币市场基金作为保险时，会产生托管费。年度托管费增长趋势下降表明加密货币在投资者中失去了吸引力，这可能是因为它们不容易转换为法定货币而产生显着成本。

然而，今年新推出的比特币 ETF 的巨大交易量趋势表明加密货币作为一种投资前景看好。自推出以来，这些 ETF 的日交易量大多超过 10 亿美元。考虑到 Coinbase 是 11 家比特币 ETF 中的 8 家的托管人，随着越来越多的投资者购买 ETF，它可能会迎来显著增长。然而，由于这些 ETF 是在 1 月 10 日之后获批并交易的，它们不会计入此次收益发布。机构托管费低于交易费，因此未来两者之间可能会有一些权衡。

然而，Coinbase 在比特币 ETF 市场将面临的一个重要挑战是，其他交易所现在有了强烈的动机建立自己的托管平台。公司将如何应对这一挑战目前尚未明确，但很可能在未来一年中将会有一些重大公告。

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实用性可能是加密货币（不是比特币或以太坊）激烈猜测背后的一个因素。这种猜测为公司创造了额外的机会。2023 年 5 月，公司为部分国际客户推出了“国际市场”，100 多家机构在该市场上交易了 15 个不同加密货币的永续期货合约，到 2023 年第三季度已经产生了约 100 亿美元的交易量。

今年 11 月，Coinbase 金融市场（CFM）开始在美国市场推出监管衍生品交易平台。现货市场往往比期货市场规模更大：随着时间的推移和参与资格的清晰定义，期货可能成为公司下一个交易量和增长的推动力。

'Base'平台

公司的 Base 平台于 8 月份上线。作为建立在以太坊上的第二层（L2）区块链，Base 旨在帮助 Coinbase 的客户高效地将他们的持有转换为法定货币（如美元），以便在现实世界中使用。

2016 年，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在公司的“秘密总体计划”中概述了公司的最终阶段，旨在实现从投资到贷款和全球汇款等各种应用的建立。汇款本身是一个富有潜力的市场：在一个每年由外国工人和全球公司转移数千亿美元的市场中，截至 2023 年第二季度，平均汇款 200 美元的成本平均为 6.2%（银行平均为 12.1%）。

Base 在公共领域有显著的实用性，目前是以太坊在锁定的总价值（TVL）方面排名第四，为 8.55 亿美元。

随着更多的国际市场曝光，Coinbase 的客户可能通过与日本、印度和中国等国家央行数字货币网络中运行的网络连接（例如）便宜的汇款，从而解锁重大利益。总的来说，Coinbase 在即将到来的未来中有望利用大量可能性。

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