比特币突破千亿已实现市值 以太坊 Pectra 升级引爆市场反弹

摘要：比特币价格逼近 10.9 万美元历史高点，推动链上已实现市值突破 9000 亿美元里程碑。短期持有者实现单月 114 亿美元利润，获利了结达日均 7.47 亿美元峰值。以太坊受 Pectra 升级提振强势反弹 50%，突破关键估值模型但面临 2400-2900 美元强阻力区。两大数字资产走势凸显市场流动性深化与投资者情绪转折。

逼近历史新高

近期比特币的强劲价格表现显著改善了投资者持仓价值，促使许多人降低风险并获利了结。新资金流入浪潮推动比特币的已实现市值突破 9000 亿美元，创下历史新高，成为该资产发展史上的重要里程碑。

核心观点

• 比特币现价达 10.7 万美元，距离 2024 年 12 月创下的 10.9 万美元历史高点仅一步之遥。资金流入激增推动已实现市值首次突破 9000 亿美元，创历史性纪录。
  
• 链上短期持有者盈利水平出现有记录以来最急剧改善后，该群体支出活动激增，近期日均实现利润达 7.47 亿美元，过去 30 天累计实现利润 114 亿美元。
  
• 以太坊价格近期大幅上涨，可能受 5 月 7 日 Pectra 升级成功推动。此轮反弹包含多个单日涨幅超 +1σ波动，其中最大单日涨幅达 +21.8%，创 2021 年 5 月以来最强纪录。
  
• 值得注意的是，2400-2900 美元区间仍是关键区域，既是阻力带也是维持上涨动能必须突破的潜在关卡。
  

市场复苏

数字资产生态近期持续走强，比特币领涨触及 10.7 万美元阶段高点，距离 10.9 万美元历史峰值仅咫尺之遥。过去两周市场在 10.2 万 -10.5 万美元区间遭遇有效阻力进入盘整。

近期仅有 4 个交易日收盘价高于当前水平，上周 10.65 万美元周收盘价创当前新高。过去六周比特币涨幅约 40%，凸显市场复苏力度之强。

通过追踪各持币群体盈利供应占比的 30 日变化，可识别哪些投资者群体在本轮复苏中获益，并捕捉市场情绪的显著转变。

近期价格上涨尤其为短期持有者带来较大财务缓解，该群体盈利供应占比过去 30 天增长 71%，创有记录以来第二大盈利改善幅度。

通过分析各群体自 7.4 万美元阶段低点以来的 MVRV 比率变化，可评估投资者盈利改善情况：

• 整体 MVRV 从 1.74 升至 2.33（未实现收益从 +74% 增至 +133%）
  
• 短期持有者 MVRV 从 0.82 升至 1.13（从未实现亏损 18% 转为盈利 13%）
  
• 长期持有者 MVRV 从 2.91 升至 3.30（未实现收益从 +191% 增至 +230%）
  

值得注意的是，所有群体投资者财务状况均显著改善，这或将提振市场信心与情绪。

短期持有者获利了结

随着市场环境改善和投资组合复苏，大量投资者选择锁定利润。牛市中的获利了结可视作新资金需求的对应面——市场正在吸收这部分供应。

通过已实现市值指标可量化供需平衡变化，该指标聚合了数字资产的累计净资金流入。过去一月比特币网络存储总值增长 4.2%，反映资金入市显著加速。

这推动已实现市值突破 9000 亿美元创历史新高，标志着投资者在头部数字资产中存储的巨额价值。

在已实现市值迈向万亿美元里程碑之际，可追溯比特币网络 16 年发展史中的资金累积过程：

• 2011 年 2 月：1 百万美元
  
• 2011 年 5 月：1 千万美元
  
• 2013 年 2 月：1 亿美元
  
• 2013 年 11 月：10 亿美元
  
• 2017 年 5 月：100 亿美元
  
• 2019 年 8 月：1000 亿美元
  

2011-2013 年间，已实现市值从百万级跃升至十亿级，两年跨越四个数量级。当前资产规模已远非昔比，突破万亿美元需更长时间与更大资金量。

短期持有者获利了结

在短期持有者盈利水平创下有记录以来最急剧的改善后，近期逢低买入者很可能转向获利了结以把握市场强势。

随着价格加速逼近短期持有者 93,000 美元的成本基础并果断突破，获利了结活动显著增加，峰值达 7.47 亿美元/日。

过去 30 天短期持有者累计实现利润达 114 亿美元。相较前 30 天仅 12 亿美元的利润实现量，新投资者情绪与支出行为的反弹力度可见一斑。

此轮转变导致短期持有者实现盈亏比急剧飙升。当前实现利润规模远超亏损，仅 8% 交易日曾出现更高盈亏比水平。

历史数据显示，此类高值通常出现在强劲牛市行情中，但也常见于市场逼近局部或全局顶部形态时。过度的获利了结可能压制新资金流入，形成上方供给阻力。

我们可通过"卖方风险比率"补充分析，该指标从持币者角度评估市场均衡状态：

• 高值表明投资者以较大盈亏幅度转移代币，通常出现在高波动行情后，预示市场需重新寻找均衡
  
• 低值显示代币转移多发生在盈亏平衡线附近，暗示当前价格区间内多空力量趋衡，通常伴随低波动环境
  

尽管短期持有者卖方风险比率近期陡升，但仍显著低于历史峰值水平。这表明相对于总持仓，投资者尚未大规模锁定超额利润，市场反弹或仍存延续空间。

以太坊 Pectra 升级引发暴涨

作为加密行业第二大数字资产，以太坊近年面临严峻市场考验。自 2023 年以来 ETH 价格表现不及预期，本轮周期尚未创新高。

但受 5 月 7 日 Pectra 升级成功推动，ETH 价格近期暴涨。此次升级旨在优化验证者集并提升网络效率。

ETH 价格从 1800 美元飙升至 2700 美元阶段高点，涨幅达 50%，为投资者带来重大财务缓解。此轮反弹包含多个超 +1σ波动单日涨幅，最大单日涨幅 21.8% 创 2021 年 5 月以来纪录。

本周期两大头部资产表现差异反映在 ETH/BTC 汇率持续走低——该比率自 2022 年以太坊合并升级后长期下行，近期触及 0.018 创 2020 年 1 月以来新低。

ETH 近期强势表现推动 ETH/BTC 汇率反弹 14.5% 至 0.026，创历史第 46 大涨幅事件。值得注意的是，当前价格已突破 1900 美元已实现价格，意味着平均持有者重回未盈利状态。

统计 True Market Mean（2400 美元）和 Active Realized Price（2900 美元）作为链上估值模型常现于市场周期中段。当前价格已突破前者，但后者仍是决定以太坊投资者信心持续改善的关键阻力。

链上成本分布显示 2800 美元区域存在密集持仓成本，该区域可能引发解套抛压，成为价格上行的重要阻力带。

总结

数字资产市场保持强劲势头，比特币在 10.9 万美元历史高点下方持续整固。价格上涨使多数投资者盈利提升，催生显著获利了结行为，推动已实现市值首破 9000 亿美元里程碑，彰显市场流动性深度。

短期持有者过去一月实现 114 亿美元利润，持仓价值改善直接转化为支出活动激增。

以太坊在 Pectra 升级后强势反弹，现货价格从 1800 美元冲高至 2700 美元，使平均持有者重返盈利状态。2400-2900 美元关键区域既是阻力带，也是维持上行趋势需突破的决战区间。