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摘要：比特币接近 $100K，受到强劲的机构需求和市场信心的推动。MicroStrategy 通过 $30 亿债券扩大比特币持仓，CME 期货未平仓合约创新高。市场指标如 MVRV 和 Pi Cycle 显示看涨信号，但监管障碍和关键阻力位可能导致短期波动。
11 月 21 日，比特币价格飙升至历史新高 $99,000，受到强劲的机构需求和加密市场看涨情绪的推动。随着比特币市值接近 $2 万亿，分析师密切关注心理关口 $100,000，这可能会引发获利了结或成为进一步上涨的跳板。Bitget CEO Gracy Chen 指出，像 MicroStrategy 这样的公司正在推动巨大的现货需求，上周购买了 51,000 BTC。
芝加哥商品交易所（CME）也记录了创纪录的 218,110 BTC 未平仓合约，反映出比特币期货的活跃交易。同时，期权市场显示出乐观情绪，QCP Capital 的分析师注意到 2025 年 3 月和 6 月看涨期权的积极买入。尽管短期内可能出现波动，但看涨势头表明比特币比以往任何时候都更接近突破 $100,000 的障碍。
Bitwise 于 11 月 20 日在特拉华州为 "Bitwise Solana ETF" 实体提交申请，加入了 Solana ETF 的竞争。如果获得批准，该基金将直接投资于 Solana，这一市值达到 $1165 亿的第四大加密货币，过去一年增长 340%。尽管 Bitwise 的申请是关键的第一步，但公司仍需向 SEC 提交完整的招股说明书和规则变更申请，类似于其在 NYSE Arca 上的比特币和以太坊 ETF。
SEC 仅批准比特币和以太坊现货 ETF 的历史突显了 Solana ETF 面临的监管障碍。然而，分析师推测，2025 年美国政府可能带来的亲加密政策转变可能会提高批准的机会。Bitwise 加入了包括 VanEck 和 21Shares 在内的其他公司，争相将 Solana ETF 推向市场。正如 Bitwise 所指出的，Solana ETF 的推出将符合对山寨币投资产品的日益增长的需求，并突显去中心化资产的广泛采用。
MicroStrategy 已完成其 $30 亿可转换债券发行，所得资金用于进一步扩大其比特币持有量。公司最初计划筹集 $17.5 亿，但由于需求旺盛，最终在扣除费用后筹集了 $29.7 亿。这标志着 MicroStrategy 战略的又一个重要步骤，巩固了其作为“全球最大比特币储备公司”的角色。该公司现在持有 331,200 BTC，平均购买价格为 $49,874，总比特币投资超过 $165 亿。尽管受到批评，包括 Citron Research 称其估值“脱离”基本面后股价下跌 20%，MicroStrategy 仍坚定地采取比特币为中心的策略。这些债券将于 2029 年到期，不提供收益，但允许转换为股票，从而创造了对比特币的长期敞口。MicroStrategy 在声明中指出，此次债券发行反映了公司致力于为投资者提供创新方式以获得比特币敞口。
比特币接近 $100K，强劲上升趋势和稳固的市场信心
11 月 22 日，比特币价格攀升至 $99,000，接近关键的 $100,000 水平，突显当前上升趋势的强劲。这一上涨得到了持续动能的支持，价格远高于关键移动平均线：200 日移动平均线（DMA）为 $65,000 和 50 日 DMA 为 $72,000。这些差距表明强劲的看涨阶段，强劲的买盘压力推动价格走高。200 周移动平均线（WMA）为 $41,000，提供了额外的背景，展示了本周期中比特币价值的长期增长。
50 日 DMA 的上升斜率，从两周前的 $66,000 上升到今天的 $72,000，反映了持续的短期动能和强劲的趋势对齐。比特币能够持续交易在这些均线上方，表明市场信心稳固。随着 $100,000 里程碑的临近，趋势仍然决定性地看涨，尽管价格与移动平均线之间的显著差距可能在突破该心理水平后促使一些盘整。投资者可能会将此视为关键时刻，进一步的流入可能会增强上升趋势。
最近选举后的比特币 ETF 流动情况体现了投资者活动和情绪变化。11 月 12 日，BlackRock 记录了约 $8.949 亿的大量流入，表明投资者对比特币投资产品的信心强劲。Fidelity 也表现强劲，当天流入总计 $1.748 亿。然而，到 11 月 21 日，BlackRock 发生了急剧逆转，流出约 $13.5 亿，表明机构投资者可能获利了结或风险偏好发生变化。尽管如此，Fidelity 保持了持续的流入，包括 11 月 21 日的 $1.342 亿，反映出对其比特币产品的持续兴趣。
其他提供商在此期间经历了更为混合的结果。11 月 20 日，21Shares 获得了约 $2.464 亿的显著流入，而 Bitwise 增加了 $5230 万。相反，Grayscale 面临稳定的流出，最大的约为 11 月 18 日的 $4550 万。这种分化表明对比特币 ETF 的信心水平不同，一些提供商受益于持续的兴趣，而另一些则面临挑战。总体而言，数据突显了比特币 ETF 流动的动态性质，投资者对宏观经济发展和选后市场波动作出反应。
选举后，专注于 ETH 的 ETF 显示出混合但显著的活动，反映出投资者情绪的变化。值得注意的是，BlackRock 在 11 月 15 日经历了大量流入，增加了 $1,869 万，但随后几天持续的流出抵消了这些流入，包括 11 月 19 日的 $2,419 万撤出。这种模式突显出短期乐观情绪后谨慎的定位。类似地，Fidelity 在此期间早些时候显示出大规模流入，包括 11 月 12 日的 $1.2584 亿，显示出强烈的初始投资者信心。然而，最近的活动一直低迷，表明在选后市场调整中可能重新评估 ETH 在投资组合中的角色。
另一方面，Grayscale 及其迷你基金一直记录净流出，Grayscale 在 11 月 18 日单日损失超过 $4300 万。这些流出可能反映出投资者对更广泛市场的担忧或对 ETH 中期前景的怀疑。有趣的是，Bitwise 和 21Shares 在此期间活动不多，表明 ETF 市场中的小型参与者尚未吸引显著的资本转移。总体而言，选举引发了一波早期流入，随后是获利了结或风险调整，使 ETH ETF 处于过渡阶段。
比特币的 Yardstick 值在过去两周显示出持续增长，反映出相对于其估值的网络效率提高。截至 11 月 21 日，Yardstick 为 2.42，较前一天的 2.12 和 11 月 19 日的 0.91 显著上升。这一上升趋势突显出矿工生产力的提高和市场基本面的改善，该指标进一步远离通常与低估相关的较低水平。
在观察期内，Yardstick 的稳定攀升表明比特币基本面指标的强劲动能，与近期价格上涨至 $100,000 的趋势一致。11 月 14 日跳升至 3.11，随后在 2.4 范围内稳定，表明随着网络效率和价格的对齐，正在重新校准。这一趋势支持比特币进入持续增长阶段的观点，像 Yardstick 这样的指标强化了当前市场环境的强度。
比特币的市值显示出持续增长，反映出强劲的投资者需求和看涨情绪。截至 11 月 21 日，市值达到 $4060 亿，显著超过实现市值的 $2990 亿。这种差异突显出投机兴趣的增加和对比特币未来价格轨迹的信心增强。值得注意的是，市值从 11 月 20 日的 $3700 亿急剧上升，受到比特币向关键 $100,000 价格水平的上涨的推动。
实现市值，反映比特币按其最后移动价格的聚合价值，保持相对稳定，从 11 月 9 日的 $2950 亿小幅增加至 11 月 22 日的 $3000 亿。这一稳定的增长表明持有者信心强烈且分布有限，强化了市场的基本面强度。市值与实现市值之间的扩展差距突显出投机乐观情绪，同时表明只要长期持有者保持其头寸，就有进一步上涨的潜力。
比特币的市场价值与实现价值（MVRV）比率稳步上升，表明市场信心和积极情绪的增长。截至 11 月 21 日，MVRV 比率为 2.64，较 11 月 10 日的 2.28 上升。这一持续上升表明比特币的市场价值正日益超过其实现价值，表明由投机性买入和强烈持有者信心驱动的看涨趋势。MVRV Z-Score 目前为 1.20，也在稳步上升，反映出偏离低估水平但仍远低于极端高估，表明有进一步增长的空间。
数据突显出令人鼓舞的趋势，自 11 月 15 日以来，MVRV 一直稳定在 2.50 以上，反映出更健康的市场情绪。Z-Score 的稳步上升进一步支持这一叙述，该指标从 11 月 10 日的 0.70 上升至目前的 1.20。这一上升运动强调了市场的积极前景，同时在接近历史上的超买水平之前留有持续升值的空间。这种乐观与可持续性之间的平衡对比特币的短期表现有利。
Pi Cycle 指标的看涨信号显示比特币的价格动能依然强劲。截至 11 月 21 日，价格为 $95,000，显著高于 111 日移动平均线（DMA）$66,000，但低于 Pi Cycle 水平（350 DMA x2）$121,000。这一定位反映出强劲的上升趋势，在遇到 Pi Cycle 水平的历史阻力之前还有进一步增长的空间。111 DMA 从 11 月 8 日的 $63,000 稳步上升至 11 月 21 日的 $66,000，进一步确认了短期动能的增强。
比特币价格与 111 DMA 之间的差距扩大，突显出强劲反弹典型的加速看涨动能。然而，价格仍低于 Pi Cycle 阻力，该阻力已从 11 月 8 日的 $118,000 上升至 11 月 21 日的 $121,000。这表明有进一步上涨的潜力，尽管对 Pi Cycle 阻力的测试可能成为市场的关键节点。这些指标强化了看涨叙述，但警告 $121,000 水平可能成为一个重要障碍。
本文以比特币历史性上涨至 $100K 里程碑为标志，以及 Solana ETF 等创新投资产品的竞争演变。机构兴趣仍然是推动力，MicroStrategy 通过 $30 亿债券发行扩大其比特币持有，以及 CME 的期货未平仓合约创纪录，均为例证。市场指标，包括上升的 MVRV、市值与实现市值之间的差距扩大，以及 Pi Cycle 指标的增强，凸显了支持这一动能的强劲基本面。
尽管反弹显示出巨大乐观情绪，新 ETF 的监管障碍和关键阻力位附近的潜在盘整提醒投资者保持警惕。随着加密市场的发展，价格走势、市场基本面和机构战略之间的相互作用将决定未来的轨迹。随着比特币接近 $100K，这一时刻突显了在数字资产增长的下一阶段中导航的机会和挑战。