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比特币衍生品已经趋势反转，表明过去一个月看到的看涨势头现在已经消失，而比特币（BTC）与传统市场的相关性显著增加。
BTC 价格在 1 月 14 日末经历了剧烈波动，当其价格暴跌至 41690 美元，1 月 15 日回升 3%。
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更有趣的是，这是 41800 美元支撑在不到一个月内第六次受到测试。交易者现在质疑最新的动向是否是力量的迹象，以及可能推动价格突破 44000 美元的驱动因素。
Bitcoin/USD价格指数，12小时。来源：TradingView
一些分析师将 1 月 12 日的 9.1% 比特币价格下跌归因于比特币矿工的资金流出，CryptoQuant 报告称，近 50 亿美元的比特币被发送到交易所，为今年以来最高水平。
投资者担心，比特币的算力在过去 6 个月内增加了 44%，这将迫使矿工以更快的速度出售比特币，包括他们的持仓。
数字资产管理公司 CoinShares 预测，按照 2024 年 4 月份的减半后，挖掘 1 个比特币的平均成本将飙升至 37800 美元。
CoinShares 的报告涵盖了当前比特币挖矿算力的 19%，估计在 14 家分析公司中，只有 5 家在减半后将保持盈利。实质上，交易者有理由相信比特币矿工对交易所的资金流出可能会继续。
BTC 价格在截至 1 月 15 日的 30 天内相对稳定，这意味着至少从较长的时间跨度来看，1 月 11 日的现货比特币交易所交易基金（ETF）的首次亮相影响不大。
有趣的是，截至目前，美元计价的标普 500 指数期货和黄金价格都上涨了 0.5%。事实上，比特币与美国股市和黄金的 50 天相关性在过去一个月持续较高。
BTC/USD 50 天相关性与黄金（蓝色）和标普 500 指数期货（橙色）。来源：TradingView
需要注意的是，比特币对黄金的 50 天价格相关性自 11 月以来一直高于 65%，对标普 500 指数期货的相关性最近 3 周一直保持在 75% 以上。
这些数值随时间大幅变化，但最新的数据表明，宏观经济因素对传统资产和比特币产生了类似的影响。
例如，作为欧洲最大经济体的德国于 1 月 15 日宣布，与前一年相比，2023 年经济总量调整后下降了 0.1%。更令人担忧的是，德国经济部提到，“目前的早期指标并不表明经济迅速复苏”，据路透社报道。
在美国，通货膨胀仍然是最大的担忧源，因为消费者物价指数在 11 月增长了 3.4%。根据高频经济的首席经济学家 Rubeela Farooqi 的说法，“这些数据支持美联储认为政策立场应该在一段时间内保持紧缩”。
简言之，投资者意识到中央银行有效降低利率的时间可能比预期的要长，这导致投资者偏爱固定收益投资。
一方面，美国由于预算限制，有可能发行万亿美元的刺激计划。另一方面，通货膨胀的压力限制了中央银行降息的能力。
要了解比特币投资者是否已经转为看跌，人们应该分析 BTC 期货溢价，也称为基差率。
专业交易者更喜欢月度合约，因为它们不存在融资利率。在中性市场中，这些工具的溢价为 5% 至 10%，以应对其较长的结算周期。
比特币 2 个月期货年化溢价。来源：Laevitas
数据显示，BTC 期货溢价稳定在 9%，低于中性阈值 —— 与一直持续到 1 月 12 日的看涨势头相反。
虽然远未达到需要年化溢价低于 5% 的看跌结构，但很明显，比特币投资者不再期望其价格在短期内大涨。
也许永远不会知道是什么触发了价格下跌至 41690 美元，可能与 BlackRock 的首席执行官拉里·芬克称现货 ETF 为“将真实世界资产 token 化的一种方式”有关，这对比特币价格短期内肯定不利。
芬克最近还评论比特币说：“我不相信它会成为货币，我认为它是一类资产。”
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