资讯
资讯
摘要：本周聚焦杰克逊霍尔央行年会鲍威尔讲话对加密波动率影响。ETH 逼近历史高位，波动率溢价归零释放突破信号，4500-5000 美元或成盘整区间。核心套利策略浮现：利用 MSTR 可转债压制波动率的机制，做多 ETH 波动率并卖出 MSTR 看涨期权，质押 ETF 上线将加剧 ETH 流通量紧缩，放大策略优势。
宏观动态
上周经济数据聚焦 CPI 与 PPI：核心 CPI 同比 +3.1%（符合预期），整体 CPI 同比 +2.7%（预期 +2.8%）。PPI 意外跃升，环比 +0.9%（预期 +0.3%），拖累 9 月降息概率从 90% 降至 85%，2025 年多次降息预期同步回落。能源价格走低与美元疲软形成反差，特朗普的国际交易策略或成关键变量——放松监管、削减清洁能源强制令及增产协议或延续低能源价格趋势。PPI 激增主因服务成本（+1.10%）远超商品（+0.70%），创长期高位，与 6 月零增长显著背离。
尽管周三将发布 FOMC 纪要，市场焦点实为 8 月 22 日鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，其关于通胀矛盾与非农疲软的立场及联储独立性捍卫表态至关重要。
ETH 上周强势拉升，从 4200 美元冲高至 4777 美元。当前隐含波动率与已实现波动率趋同，波动率风险溢价（VRP）逼近零值，暗示波动率定价合理，买入"不对称性"机会显现。5000 美元关口将成为关键突破交易区，但需警惕鲍威尔讲话及 8 月 27 日英伟达财报引发的短期波动。
ETH 做市商 gamma 敞口
做市 gamma 敞口在 4500 美元达峰，叠加宏观事件密集，ETH 或于 4500-5000 美元盘整。长线持币者无需担忧。
套利机会：做多 ETH 波动率 + 做空 MSTR 看涨期权
Michael Saylor 通过可转债持续压制 MSTR 波动率，可转债持有者通过卖出期权或 gamma scalping 对冲，致其波动率从 Q1 的 200%（5 日 RV）跌至当前 50%。反观 ETH：无波动率供应方，质押持续缩减流通量，且质押 ETF 上线后将进一步锁定流动性。二者波动率机制形成镜像倒挂，构建做多 ETH 波动率（尤其 5000 美元突破位）并卖出 MSTR/MSTU 看涨期权的套利组合极具潜力。