不只看行权价：用 Gamma Flip 读懂 Deribit 上的做市商的对冲关键价位

盘前你会扫一遍链上的 OI、看一眼 ATM 的 IV 微笑。真正开仓前，还差一块：现货一旦动 1%，庄家侧为了对冲，会在哪些价位、哪些到期上被动买卖？

那块信息，行业里常叫 GEX——名义美元 Gamma，单位是「标的变动 1% 时，对冲端需要交易的美元量」。正负号按常见 dealer-short 约定：Call 侧偏正、Put 侧偏负。它不是交易所公布的库存，是用持仓与希腊值推出来的地图。地图不必完美，但要比裸看 OI 更接近「对冲流会往哪边推」。

Coinance365.com BTC/ETH 期权交易工具中，Super Chart 旁的 Gamma Flip，就是这块地图。同一个弹窗，两种读法：Profile 看行权价剖面，Heatmap 看到期 × delta 分带。

从哪里打开

侧栏进 Super Chart，点旁侧的 Gamma Flip。顶栏切换 BTC / ETH，再在 Profile 与 Heatmap 之间切换。两视图共用同一套 GEX 公式，只是切片不同。Profile 回答「价位上压力在哪」；Heatmap 回答「哪一期、哪一带 moneyness 上压力在哪」。

Profile：沿行权价把净 GEX 铺开

默认是近端四期合并（Near 4）——更像盯近月结构；需要全链时切 All exp。

图上横轴是行权价，纵轴是净 GEX。蓝区偏多、红区偏空。建议先用 Smoothed 看形态，再用 Original 核对尖峰；翻点（Profile flip）始终按原始剖面算，不被平滑曲线带偏。

顶栏几个关键水平，日常够用：

• Zero γ：把合约在现货 ±15% 带里重定价后，总 GEX 过零的位置。可当作「均值回归 / 趋势放大」的大致分界，不是预言。
• Profile flip：净 GEX 沿行权价由负转正的穿越。翻点下方偏空 gamma，上方偏多。
• A1 / A2：绝对敞口最大的两个价位，临近到期时常像磁铁。
• GEX+ / GEX−：净敞口最强的多头墙与空头墙。

读法可以很朴素：现货在 flip 下方、附近又堆着厚负 GEX，加速行情更值得防；现货贴着 A1、近月 OI 又重，要小心钉死与粘合。Profile 适合回答「这一刀砍在哪个价」。

Heatmap：把压力摊到「到期 × delta」上

切到 Heatmap。横轴是链上全部有效到期，一列一期，不合并、不截断，列多就横滑。纵轴是与 Flow 一致的十档带符号 delta：上半 Put、下半 Call，中间接深 ITM。

单元格是该「到期 × delta 桶」上，由 OI 累加出来的 GEX。可看 Net / Absolute / Call / Put。顶栏还有合计与风险占比：近七日净敞口权重、ATM 中带（约 |δ| 0.30–0.70）绝对敞口占比、最大单格占比——用来判断压力是不是挤在近月、中带或某一格。

颜色只改观感，不改数字。默认 Log：压缩近月 ATM 的极端值，让翼部与远月仍可读。想看「谁相对更突出」用 Quantile；想看真实量级对比用 Linear（分布很偏时，中小格会几乎看不见，这是故意的对照）。

Heatmap 适合回答另一类问题：近月中等 |δ| 是否一片正绿？远月翼部是否空红？Call、Put 是否明显不对称？同价位在 Profile 上像一座山，摊开后可能只是某一期 ATM 在撑场面。

两张图怎么一起用

习惯可以固定成三步：

1. Heatmap 扫一眼：压力在近月还是远月，在 ATM 还是翼部，Call / Put 是否一边倒。
2. 回到 Profile：把「哪一带」落到「哪个价」，对照 Spot、Zero γ、flip、A1。
3. 再回 Heatmap 或 Near 4：临近到期前，看近端四期是否突然变厚。

举例：Heatmap 上本周到期、|δ| 中带一片正敞口，Profile 上 Spot 又贴着 A1——做突破单要更谨慎，钉价与对冲回流都更可能。反之，近月中带净敞口偏负、现货又在 flip 下方，波动放大的叙事更站得住脚。

边界：它帮你定位，不替你下单

数据来自 Deribit 持仓与实时希腊值，符号是行业常用的 dealer-short 约定，不是观测到的真实库存。没有把 taker 流向做成第二套符号，也没有把 Inverse 与 USDC 线性期权并进同一张矩阵。数字是估计，用来排优先级，不是圣杯。

Gamma Flip 的价值很具体：同一套名义美元 Gamma，一张图找价，一张图找期与 moneyness——开仓前多看一眼，比事后解释「怎么又被钉住了」便宜得多。

入口仍在 Super Chart 旁。BTC、ETH，Profile 与 Heatmap，随时切换。

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