专栏文章
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摘要：去中心化金融（DeFi）正在经历复兴，重塑全球金融体系。通过区块链技术，DeFi 提供更高效和开放的金融服务。随着总锁仓价值的回升和用户体验的改善，DeFi 正在吸引更多投资者和用户。预计未来两年，DeFi 在加密市场中的份额将显著增长。
14 世纪开始的欧洲文艺复兴，激发了艺术、文化和思想的复兴，改变了现代文明。
如今，我们在加密领域见证了类似的觉醒——去中心化金融（DeFi）复兴。与历史上的文艺复兴类似，这一运动正在打破壁垒，重塑我们对金钱和金融的思考方式。在区块链和智能合约的推动下，DeFi 民主化了金融服务，使全球人民能够在无需传统金融中介的情况下访问一个无需信任的经济体。它有潜力彻底重塑金融。
正如欧洲文艺复兴依赖于技术进步和社会变革，DeFi 复兴也受关键因素驱动，从早期挑战中走出，进入一个创新和增长的新阶段。
DeFi 在 2020 年和 2021 年经历了激增，许多人认为它将颠覆传统金融（TradFi）。然而，像大多数新技术一样，早期过度炒作一地鸡毛，基础设施尚未成熟，导致 2022 年的低迷。
然而，正如任何革命性运动一样，DeFi 变得更加强大，正在走出“幻灭低谷”，开始爬上启蒙的坡道。Gartner 技术成熟度曲线是一个有效的框架来说明这一旅程，DeFi 现在显示出复苏的迹象。
经过两年的调整，总锁仓价值（TVL）等关键指标正在反弹，如下图所示。尽管一些指标因加密资产价格上涨而改善，但 DeFi 平台上的交易量也显著增加，几乎恢复到 2022 年水平。
事实上，一些基础 DeFi 项目，如 Aave，在多个指标上甚至超过了 2022 年的峰值。例如，Aave 的季度收入已超过 2021 年第四季度——被认为是上一个牛市的高峰。
我们完整的 Aave 分析在这里。
这表明 DeFi 正在成熟，进入一个新的生产力阶段，为长期可扩展性做好准备。
DeFi 的复苏不仅由内部因素驱动；外部经济变化也起着关键作用。随着全球利率的变化，风险资产如加密货币，包括 DeFi，变得对寻求更高回报的投资者更具吸引力。
随着美联储在 9 月实施 50 个基点的降息，可能进入一个低利率期，类似于 2017 年和 2020 年推动加密牛市的环境，如下图所示。比特币（和加密货币）牛市在低利率环境中以绿色突出显示，而熊市通常在利率飙升时以红色突出显示。
DeFi 从低利率中受益主要有两个方面：
虽然利率可能不会降至过去周期的近零水平，但参与 DeFi 的机会成本将显著降低。即使是适度的利率下降也足以产生重大影响，因为利率和收益的差异可以通过杠杆放大。
此外，我们预见新的利率周期将成为稳定币增长的重要驱动因素，因为它显著降低了追求收益的传统金融基金转向 DeFi 的资本成本。
在上一个周期中，联邦基金利率（FFR）与稳定币供应增长呈反向关系，如下所示。随着利率再次下降，预计稳定币供应将增长，为 DeFi 的加速提供更多资金。
加密领域尝试了各种用例，如 NFT、元宇宙、游戏、社交等。然而，从大多数客观指标来看，它们并未真正找到产品市场契合（PMF）。
考虑以下 NFT 日交易量即使在 2024 年比特币 Ordinals 带来的短暂复苏中也在减少的情况。
至于元宇宙和游戏，仍然没有突破性的 Web3 游戏被全球粉丝广泛接受。两个 OG Web3 元宇宙，Decentraland 和 Sandbox，甚至难以获得几千个日活跃用户，而 Roblox 有 8000 万 DAU。TON 游戏的 DAU 很可观，但不确定在没有金融激励的情况下会有多少人继续在 TON 上游戏。
另一方面，DeFi 已证明其产品市场契合。核心 DeFi 类别如流动质押和借贷的增长，年同比增长超过 100%，证明了其吸引力。同时，新的十亿美元类别如再质押（Eigenlayer）和基差交易（Ethena）正在出现，去年还没有 TVL。这种爆炸性的增长展示了 DeFi 的可组合性和无权限特性，新金融“乐高”在其基础上构建，解锁新的用例。
监管障碍长期以来阻碍了 DeFi 颠覆 TradFi 的潜力，但其固有优势是显而易见的。例如：
DeFi 能够全天候运行，成本低，流动性增加，无中介，使其成为更高效的替代方案。技术已经存在；挑战在于监管者是否会允许 DeFi 颠覆以低效为生的 10 万亿美元全球金融行业。
为了展示 DeFi 如何在效率上超越 TradFi，让我们比较一下在两种系统中运行服务的成本。根据 IMF 的研究，以下是分解：
总体而言，TradFi 的边际成本在发达经济体中达到 6-8%，在新兴市场中达到 10-14%，这些成本由最终用户承担。
DeFi 消除了这些低效。就是这么简单。
此外，金融科技（Fintech）领域在过去 15 年中几乎没有创新，这与 Blockchain Capital 的研究相呼应。尽管我们在 AI 和全球互联网接入等领域取得了巨大进步，Fintech 仍然停留在过时的系统上，例如所有银行使用的 50 年历史的 SWIFT 系统，通常需要 1-4 个工作日进行转账。
大多数 Fintech 进步，如数字支付、零碎股票和 API，专注于改善用户体验，而不是解决 TradFi 的核心低效问题。例如，Robinhood 和 Plaid 为每个人购买股票提供了便捷的解决方案，但它们仍依赖于旧的金融基础设施。真正的问题是 Fintech 连接到过时的系统以充分利用它们，而不是创造全新的东西。虽然这些变化是有帮助的，但它们并没有解决困扰 TradFi 世界的更深层次问题。
DeFi 不同。它从一开始就是数字化构建的。DeFi 不是围绕旧金融系统运作，而是将金融服务直接嵌入互联网。在 DeFi 中，零碎股票、超额抵押贷款和全球支付不是创新——它们只是基本功能。这标志着从小改进到彻底改革金融运作方式的根本转变。
通过采用 DeFi，我们可以超越小修小补，开始解锁巨大的新经济机会，改善金融获取，并在 TradFi 经常忽视的地方创造财富。这是关于重新发明金融系统以更好地在数字世界中运作。
展望未来，2024 年美国大选可能提供监管清晰性。特朗普总统可能带来对加密友好的法规，而最近对该行业态度积极的哈里斯政府可能会保持积极立场。无论政治结果如何，DeFi 背后的势头不可否认。
DeFi 才刚刚起步，金融的未来是去中心化和链上的。
DeFi 的早期阶段因笨拙的界面和技术复杂性而疏远用户。然而，过去几年用户体验、基础设施和安全性显著改善，使 DeFi 对主流用户更具吸引力。
最显著的改进之一是钱包基础设施。管理种子短语和私钥曾是主要障碍，但新的智能钱包和嵌入式钱包使这一过程更简单和安全。社交恢复、生物识别认证和无密码登录等功能现在使用户能够更轻松地管理资金，而无需传统 Web3 钱包的复杂性。
安全性也得到了改善，更彻底的智能合约审计成为部署前的标准。像 ImmuneFi 这样的平台鼓励道德黑客通过漏洞赏金发现漏洞和安全问题，确保在漏洞被利用之前得到解决。这些在钱包基础设施和安全性方面的发展使 DeFi 对所有用户更安全、更高效。结果反映在过去一年 DeFi 黑客事件数量的显著下降。
随着这些改进，DeFi 正变得对主流用户更具吸引力，包括机构采用，推动其持续增长。
就像欧洲文艺复兴重塑社会一样，DeFi 将彻底改革金融。DeFi 的创新潜力巨大，我们才刚刚开始看到其影响。随着更多用户和投资者接受 DeFi，全球金融的未来将越来越多地转向链上，使金融系统更加高效、开放和可访问。
DeFi 有能力消除低效，打破壁垒，创造新的金融包容机会。这不仅仅是一个短暂的趋势——这是世界与金钱互动方式的根本转变。从全球支付到民主化金融服务获取，DeFi 提供了一个任何人都可以参与金融系统的未来。
目前，所有 DeFi 协议的总市值约为 330 亿美元，仅占总加密市场市值的约 1.4%，总市值为 2.3 万亿美元。
Data as of 13 Oct 2024
由于市场条件和行业环境的挑战，DeFi 的增长和成功最近被大大忽视，但随着 DeFi 协议继续以惊人的速度增长并将这些增长的价值返还给代币持有者，例如 Aave 最近的代币经济学变更提案，这种情况将发生变化。市场参与者将进一步认识到 DeFi 的基本面和潜力，并相应地重新分配资本。
我们预计 DeFi 资产在总加密市场市值中的份额将在未来两年内从 1.4% 增长到 10%，随着 DeFi 的持续增长和市场对其最新吸引力和重生潜力的觉醒。
让 DeFi 再次伟大。
去中心化金融的最新动态，探索 DeFi 如何重塑传统金融体系。