什么是最大可提取价值(MEV)？

摘要

最大可提取价值（Maximal Extractable Value，简称 MEV）之前又称为矿工可提取价值 (Miner Extractable Value)，指的是在创建新区块时增删交易或对交易进行重新排序的策略。MEV 旨在赚取尽可能多的额外利润。由于区块生产者有能力选择和排序交易，因此最适合采取这一策略。

然而，其他网络参与者（也称为搜索者）如果发现了 MEV 机会（如套利交易、抢先交易或强制平仓交易），也可通过支付手续费对交易进行排序。MEV 常见于支持智能合约的网络中，这些网络中的区块链交易包含的信息更为复杂。

简介

MEV 是一个加密货币术语，用于描述在生成一个新区块（将被添加至某区块链）时，为获取尽可能多的利润而故意增删交易或对交易进行重新排序。您可以将其想象成通过选择以何种顺序添加哪些交易，从一个区块中挤出的、超出标准奖励和燃料费的额外价值。

MEV 通常与以太坊网络联系在一起，因为以太坊拥有极其重要的去中心化金融 (DeFi) 生态系统。区块中涉及的交易越复杂（例如，与借贷或交易相关的智能合约），区块生产者通过决定增删或重新排序某些交易以赚取额外利润（提取最大价值）的机会就越多。

什么是 MEV？

MEV 这一概念在首次引入时主要与以太坊网络联系在一起，当时以太坊采用的是工作量证明 (PoW) 共识机制。因此，矿工在生产区块时有权重新排序或增删交易，并可通过这些选择以挤出额外价值。

“矿工可提取价值”这一术语应运而生，用以解释此种尽可能多地提取额外利润的现象。然而，2022 年 9 月，以太坊完成了合并，此次技术升级将以太坊网络的共识机制从 PoW 转换为权益证明 (PoS)。

这样一来，以太坊网络上的新区块不再由矿工创建，而是由验证者创建。然而，PoS 系统也无法免受 MEV 的影响。由于区块仍在创建中，因此，无论由谁来选择以何种顺序添加哪些交易，他们均会做出能够从区块中尽可能多地提取利润的决策。虽然旧的 MEV 概念依然存在，但由于它不再为矿工独有，因此现在代表的是最大可提取价值。

MEV 如何运作？

要想了解 MEV 的运作方式，您需要对区块生产者（无论是矿工还是验证者）的作用有一个基本的了解。区块生产者在保护和维护区块链网络方面发挥着至关重要的作用，他们负责验证交易并将这些交易以区块的形式添加至网络中。根据区块链的不同，该过程被称为挖矿或验证。

简而言之，区块生产者保证了网络上交易的完整性，并确保其继续运行。如果没有区块生产者，新数据便无法添加至区块链。区块生产者负责收集用户交易数据，并将其组织成区块以添加至网络链中。

需要注意的是，将哪些交易添加至区块中取决于区块生产者。从逻辑上说，区块生产者会基于盈利能力来选择交易，这意味着那些附有高额交易费用的交易将被优先选中。这就是为什么用户在繁忙时段会支付更高的燃料费（或交易费用），以确保其交易被优先选中。如果区块生产者选择交易费用最高的交易，将获得更多利润。因此，交易费用较低的交易需要等待更长时间方可被添加至区块中。

然而，没有规定必须根据交易费用来选择或排序交易。当交易包含更复杂的信息时（正如支持智能合约的区块链中的交易一样），区块生产者可增删或重新排序交易，以赚取超出标准区块奖励和交易费用的额外利润。

例如，区块生产者选择某些交易而非其他交易并以特定方式对这些交易进行排序，可能会因产生的套利机会或链上强制平仓交易而获得额外利润。MEV 的本质即为选择和排序交易以获得更多经济利益的过程。

MEV 搜索者

虽然 MEV 似乎是一种仅有利于区块生产者的策略，但事实上，大量 MEV 是由其他参与者获得的，这些参与者被称为“搜索者”。这些参与者使用针对 MEV 的操作，通过分析网络数据以寻找 MEV 获利机会。

搜索者通常会向区块生产者支付极高的燃料费，以确保其 MEV 获利交易和策略得到执行。合理地说，根据 MEV 机会的竞争情况，区块生产者最高可获得搜索者潜在利润 99.99% 的燃料费。

以去中心化交易平台 (DEX) 套利为例，众所周知，搜索者在此类平台上往往会支付其 MEV 收入 90% 以上的燃料费，因为这是确保盈利套利交易在类似交易之前得到执行的唯一方法。

MEV 的常见示例

套利交易、抢先交易和强制平仓交易均为搜索者和区块生产者提供了从 MEV 中获利的机会。下文将仔细研究这些示例，以详细介绍 MEV 的概念及其运作方式。

套利交易

当一种资产的价格在各个交易平台之间不一致时，便会立刻产生套利机会。在加密货币领域，同种代币在两个不同的 DEX 上的定价可能不同。当有人（套利者）发现了这一点时，他们将采取行动进行交易以从这种定价差异中获利。当搜索者的机器人识别到待处理交易并在其之前插入自己的交易以提取该套利机会提供的价值时，就会产生 MEV。

抢先交易

搜索者和区块生产者可利用其在区块中对交易进行排序的能力，抢先交易一笔仍在交易池中等待执行的重要买入订单。当在该交易之前插入一笔类似的买入订单，以便在大额买入订单通过之前获得更有利的价格时，就会产生 MEV，这将提高该数字资产的价格。

类似的 MEV 策略属“三明治”策略，即在特定的价格变动交易之前下达买入订单，并在该交易之后下达卖出订单，从而利用来自两边的价格压力获利。

强制平仓交易

DeFi 允许用户以存入的数字资产作为抵押品进行贷款。如果市场出现波动，抵押品的价值跌破某一特定价格，则该头寸将会被强制平仓。所涉及的智能合约通常会向触发强制平仓的交易支付奖励或手续费用。

该情况下会产生 MEV 机会，当运行机器人的任何搜索者或区块生产者发现此类交易后，可在其他人之前在区块中插入自己的强制平仓交易，从而提取奖励值。

结语：MEV 的优缺点

由于 MEV 参与者主要是为了实现利润最大化，因此 MEV 是一种理性的策略。一些人会认为，MEV 通过确保尽快纠正效率低下问题而使整个生态系统受益。

例如，MEV 搜索者竞相成为首个从套利机会中获取价值的人，因而会导致 DEX 之间的价格得到迅速修正。同样，如果抵押水平失衡，贷款协议不希望风险贷款不受控制，因此推动 MEV 强制平仓会促使贷方资金尽快得到偿还。

然而，MEV 也带来了一些不容忽视的问题。一些抢先交易和三明治攻击等实现方式会给其他用户带来负面影响，他们被迫在交易中支付过高的费用、遭受更高的滑点，或者在本质上是零和游戏的情况下面临价值损失。

此外，由于 MEV 搜索者活动竞相将其交易插入区块以获取由此产生的价值，可能会引发燃料费价格上涨和网络堵塞问题。

从本质上看，如果在上一个区块中重新排序交易的价值高于下一个区块提供的奖励和交易费用，区块生产者为获得 MEV 利润，将会致力于区块链重组，这在经济上是合理的。然而，这会威胁到网络的共识和完整性。

随着区块链生态系统的持续迅速发展，寻找这些 MEV 相关问题的解决方案现已成为该领域内研究和发展的一个核心领域。