期权趋势交易

20260131~20260201 周末两天加密货币市场大跌，思考：

1. 为什么不能抓住大趋势？
2. 为什么大涨大跌经常挨打？

抛开外部事件催化独立看 K 线的价格图表，各个阶段的趋势、市场多空力量博弈状态是明显的。后视镜视角下标的价格走势复盘，站在大的时间周期思考期权的趋势交易。

将军赶路，不追兔子。交易员若习惯于做短线、波段交易容易陷入小周期的市场结构，忽略当前市场大趋势的主基调。我觉得这是短线交易的弊端所在，抓不住大趋势的大利润，在短期小趋势横跳的狭窄视角下来回磨损做单。短线者在多空摇摆之间市场来一次推背感极强的强趋势，短线交易一般跟随市场短期变动滚动持仓，空仓思维缺乏，大趋势来了往往仓位已经部署完毕。若仓位顺势鉴于短线操作视角的局限性，往往脚底抹油吃一小段趋势就跑；若仓位逆势，不果断止损。以上交易特征往往导致赚小亏大。

在看对了趋势前提下，上涨回调、盘整阶段需要事前应对的策略来留住利润，主要的仓位保持主趋势同步。期权买方相比于现货的优势在于可在行权价上把深度实值的买腿往平值或虚一两档的虚值移仓，以此不仅能把部分利润止盈，而且不加本金的情况下增加杠杠，在主趋势恢复时仓位还在场。主趋势不变但走弱，表现于价格逃逸 EMA20 均线后短暂横盘，用同类型的期权近期买腿组成日历或对角价差，比如上涨停滞横盘，压力位置卖近期看涨期权，下跌止跌震荡，支撑位卖近期看跌期权，唯一主要注意的是趋势强势恢复时，卖腿要果断止损。或者最好能用期货来对冲掉短期卖腿的 delta，且能够程序化最好，有一次卖看涨，标的上涨后变平值后使用合约多头对冲，结果价格掉下去之后对冲没及时平仓，导致对冲头寸损失。总结就三点：

1. 通过移仓能留住利润，降低本金投入
2. 通过短期卖腿权利金来平衡远期买腿的 theta 衰减。
3. 还需要程序化管理卖腿的对冲头寸

在主趋势上持仓，于此心态自然无谓短期的回调或震旦盘整。

对于趋势反转的判断也极其重要，这又是另外一个话题。接下来我结合 ETH 2025 年 4 月至今的价格图表来分析趋势以及趋势反转。标记了上涨、横盘、下跌的结构，后视镜看行情非常清晰。

ETH 从 2025-4-8 的 $1450 涨至 2025-8-22 的 $4900, 盘整值 2025-10-10 后开启下跌趋势，现价报 $2400。上涨趋势到下跌，绘制出六个区间结构。

1. 上涨趋势前的下跌趋势结束，均线扩散逐渐收拢，持续了大概一个月。价格强势上穿 EMA100, 200。1450~2700 上涨了 80% 左右。仔细看期间还分两段式上涨，第一段在 EMA20 企稳，在 EMA20, 50 之间收敛盘整，随后一根大阳线上穿 EMA100，在看 MACD 两根线在小段盘整压缩期间已经站上零线上方。整体看空头已失去优势。此时不做空，激进可小仓位追多。
2. 第二段是下跌趋势反弹后的盘整阶段，四条均线收拢，相互缠绕，可看出空头已经放弃了，多头蓄势待发，盘整了两个月后两根大阳线突破箱体。如果说第一段的上涨趋势不明朗，第二段的盘整后多头已经占据上风。在盘整前期，第一段上车的话，可移仓至 ATM，收回部分利润，同时成本不变但获得更大的杠杠。
3. 突破箱体震荡后开启一个月的强势上涨，均线多头排列。同样也分为两段上涨，第一段逃逸均线后回调触及 EMA20，此时可继续移仓至 ATM，或添加 OTM 卖腿形成牛市看涨垂直价差。第二段加速上涨，至此已经上涨 70%。多头平仓，见好就收。
4. 随后开启将近两个月的高位宽幅震荡，最好的操作是做卖腿为箱体上方的看涨熊市垂直价差。期间 MACD 出现死叉，两根线跌破零线。
5. 2025-10-10 日一根大阴线突破箱体结束多头趋势。均线开始拐头向下，MACD 死叉，快慢下穿至零线下方，价格明显受到 EMA50 压制。此时在趋势判断上已然是牛转熊，布局看跌买方仓位。整个下跌趋势持续了一个月。
6. 继续下跌后，随后进入了两个月的盘整阶段。。多头抬头但势微，价格受 EMA100, 200 压制。EMA 20 上穿 EMA 50 之后两根阴线再次把 EMA20, 50 拐头向下，跌势延续。$2750 为 Fib 回测线 0.618，两根大阴线跌破后，多头再次彻底投降。
7. 最近两天跌势加速，价格一度触及 $2200。现在开始进入盲区了，从 2025-10-10 日开始，多头已经被快速出清。目前快速下跌后的停滞，还需观察每一个当下多空的力量才能判断是否能够阶段性筑底、抑或盘整后的下跌延续，还是盘整后的空头势微开始牛熊交接。