BTCFI:百花齐放,道阻且长

专栏: 比特币生态 · · 2024年06月16日 · 34 次阅读

1. 什么是 BTCFI?

在研究这个问题之前,我们需要对于 BTCFI 有一个清楚的认知。

BTCFI 是两个单词的组合,一个是 BTC,另一个是 DEFI。BTC 我们很熟悉,DEFI 虽然经常提,但是准确的定义是什么,不同人会有不同的看法。

COINBASE 的文章是这样定义的:

DeFi (or “decentralized finance”) is an umbrella term for financial services on public blockchains, primarily Ethereum.

翻译过来是:

DeFi(即“去中心化金融”)是公共区块链(主要是以太坊)上金融服务的总称。

这里面有三个重点:

  1. 公共区块链,就是我们常说的“公链”,主要是以太坊的原因是 ETH 有一套完备的智能合约体系可以实现各种各样的功能,同时其又是第二大市值的公链,因此大部分 DEFI 产品的建立是起源于这条链的。原则上这种公链是不受限的,BTC 链也可以作为这样的平台。
  2. 去中心化:大部分是基于公链本身的特性而来的,当然,产品也可以做成去中心化的形式,其带来的主要优点是“无需许可,无需第三方”。
  3. 金融服务:这才真正涉及到具体的业务类型,金融服务的涵盖面很广,交易、质押、借贷等都是金融服务。

那么,针对 BTCFI,我们可以这样定义:

BTCFI 是建立在 BTC 这条公共区块链上的去中心化金融服务系统

如果我们要衡量这个赛道的价值,可以简单的参考 ETH 上的数据:
目前在 ETH 上 DEFI 的市值占比大概为 25%,结合 BTC 1.3 万亿的市值,相当于是一个 3000 亿 + 的赛道。

2. 百花齐放

在谈论这个问题前,我们先来分析 BTCFI 需要什么?因为 BTC 的特性,BTCFI 是否有新的需求?

2.1 FI 的要求

我们很容易想到下面几个部分:

1)要有资产,资产是实现 FI 的基本要素

除了 BTC 资产外,我们已经有了很丰富的资产类型来参与到 BTCFI 中。

  • 基于 BTC 网络的一层资产,如:铭文、符文
  • 基于 BTC 网络的二层资产,如 rgb,rgb++,taproot asset
  • 稳定币资产,如 Liquid 上的 usdt,shell finance 未来要做的一层算稳
  • wrap/stake资产,如wbtc,未来的stbtc

尽管有些资产流动性很弱,但是它们还是扩充了 FI 的波及范畴,让未来的 FI 场景更加的丰富。

2)FI 形式,形式是 FI 复杂度的集成

  • 常规的 swap 是一种形式,一层、二层的方案都有,链上链下也有,lighting 准备往外汇支付发展,基于 EVM 的项目做了 dex,rgb++ 也有自己的基于意图的交易模式,rgb 也有自己的一套交易体系
  • lending 有项目在做,比如 shell finance 有基于一层做 lending
  • staking 有项目在做,Babylon 已经有基于 time-lock 的原生质押方式
  • restaking 也有项目在做,比如 chakra 有基于 zk-stark 的 zk-proof 并 mint stbtc 方案
  • 资管也有项目,比如 solv protocol 就引入了 BTC 资产作为资管的一个方向

3)实现路径,路径是奇思妙想的组合

以往在 ETH 上我们直接通过智能合约这样一套技术方案就能实现,但是在 BTC 上却不同,因为 BTC 的脚本语言不是图灵完备的,且脚本操作码十分有限,因此出现了各种各样形式的实现路径。

  • 有通过侧链方案做的,比如 Liquid,Rsk,Merlin
  • 有基于 op-code 方案做的,比如 Babylon,bitvm
  • 有基于 DLC 方案做的,比如 Bitlayer,dlc . link,shell finance
  • 有基于 indexer 编程做的,比如 atomicals
  • 有基于“一次性密封”做的,比如 rgb,rgb++

每一种路线甚至还有不同的分支,并在持续的发展和延伸。

4)收益,收益是 FI 的最终目的

收益的来源也有很多种,适配不同的产品应用场景。

  • 质押收益,比如 Babylon 提出的用 BTC 做为 POS 链安全性的保证从而产生质押收益
  • 资管收益,比如 solv 采用多种金融产品来为 BTC 提供者产生收益
  • 借贷收益,比如 CEX,shell finance 等提供借贷产品并产生收益

所以,您能看到,BTCFI 的发展可谓是“百花齐放”!

2.2 BTCFI 的特殊要求

然而,BTC 毕竟和 ETH 不同,鉴于其网络的特殊性,其对于 FI 有更加特殊的要求:

1)安全,安全,还是安全

我曾反复强调 BTC 生态对于“安全”的关注度远高于其他生态,这是由 BTC 生态者的特质决定的。从资金在钱包的存储,到参与 FI 的方案的具体环节,都需要安全的保障,“资产所有权”的有效控制性是重点。

我曾分析过各种技术方案在不同阶段的安全性情况,有兴趣的可以看一看之前的文章。

2)系统性风险 ETH 的 Restaking 虽然诞生了一个新叙事,但同时也给整个 ETH 生态带来了系统性风险,因为 POS 链的安全性是由质押币的价值决定的,一旦 Restaking 出现“挤压”,将会产生螺旋下降的结果,币价下跌,安全性下降,而这又会增加 POS 链的安全风险。

鉴于 BTC 是 POW 的系统,原则上不存在这样的问题,但是一旦过多的 FI 风险进行了积累造成了系统性风险,那么也有可能造成 BTC 价格的大幅下跌,从而影响整个市场的牛熊走向,这对于 BTCFI 而言是十分不利的,特别是在当前处于初期的发展阶段,很容易“夭折”从而需要更长的时间受到认同。

3. 道阻且长

虽然我们看到了目前 BTCFI 的蓬勃发展,但是也需要看到这条道路面临的巨大挑战。这条路道阻且长!

注:也许你会拿 ETH 生态作为对比,这是不合适的,二者在人们心中的定位是不同的。你可以试着对比 4 年前你对于 BTC 生态的看法,对,那时候如果你提这个词别人会嘲笑你,因为那时候认知 BTC 只能作为储值来用。

3.1 认可度的挑战

目前市场上绝大部分的 BTC 都放在冷钱包和 CEX 中(CEX 的比例在逐年下降),大部分人对于 BTCFI 的认知度还是不够,不一定愿意拿资金参与进来。你可以经常在市场上看到有人发出“BTC 不需要生态”“BTCFI 是伪命题”的言论,观念上的不接受其实是比较难克服的,所以需要有一个较长的教育和培养的阶段。

我可以思考到的几个能够加快这个进程的点在于:

  1. 财富效应。赚钱是市场最好的推手,如果有安全的方案可以让用户在参与的过程中大部分人都能赚到钱,就能吸引到很多人进来,也能快速的改变观念。
  2. 闪电支付的大规模采用。假如 lighting 可以更便捷,并且引入稳定币,法规也相对友好,那么在 web2 世界中主动或被动参与的人就会越来越多,而且是涉及到生活领域,不仅仅是投资领域,这种粘性会更强,从而改变观念并参与到 BTCFI 活动中去。

3.2 技术难度的挑战

如果你留意观察,可以发现:基于 BTC 原生技术的方案开发都比较慢,比如 RGB 开发了 4 年+,lighting 开发了很多年,Babylon 开发了“时间戳协议”也用了几年。其根源在于以下几点:

  1. BTC 有限的脚本能力使开发具有相当高的难度。
  2. 早期 BTC 生态这个概念并不受待见,因此各种方案上积累的经验也比较少。
  3. BTC 上生态开发难度大,有经验的开发者也很少。
  4. 新方案的提出需要充分考虑未知的安全隐患,需要做的安全检测更多。

种种限制让在 BTC 上开发很难,因此不要按照以往 ETH 上的开发时间观念来要求 BTC 上项目的开发进度,一般情况下很难实现。

注:所以我能明白为什么不少项目会基于兼容 EVM 来做开发,这样能大幅度的降低开发难度,快速的推进产品成型从而推向市场。

4. BTCFI 展望

“路漫漫其修远兮,吾将上下而求索”,在看到 BTCFI 广阔的前景时,即使前路艰难,也一定会有很多人会前仆后继的冲进去,正如 BTC 这些年的发展一样。

所以,在文末,我大胆构想了 BTCFI 的发展图谱,如下:

  1. 当前处于基建阶段,也是 BTCFI 发展的初期阶段;
  2. 各种方案会处于并存状态,直到市场逐渐给出答案;
  3. BTCFI 的形式会越来越多样,越来越被认可,在此过程中会诞生数个超百亿的龙头项目,并产生不菲的财富效应;同时,BTC 开发者会引来一波较大的红利期,并逐渐形成成熟的业态。
  4. 稳定币在此期间会被引入,并被大规模采用;
  5. BTCFI 市值超越 ETH 市值,并逐渐拉开差距。
  6. BTCFI 成为一种新常态。

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