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Web3支付赛道深度剖析：从支付到支付金融

专栏: 机构研报 · · 2024年10月16日 · 35 次阅读

区块链发展十几年，市场的焦点再次回到了比特币刚诞生时的愿景：支付

如今，比特币的价值存储属性已经得到了广泛共识，但是由于其价格的波动性，其交易中介属性还不能很好地承载支付需求。

支付是一个高频使用场景，无论是个人还是企业，在现代经济生活中都离不开电子支付，因此支付赛道是一个巨大的市场。但是支付场景的问题一直没有解决得很好，随着区块链基建的成熟和用户对区块链接受度的提高，支付问题的解决方案再次被提上日程。

因此，本文将深度剖析 Web3 支付赛道，从传统支付系统聊起，到 Web3 支付的拆解，再扩展到 PayFi 等衍生金融服务，我们可以完整看到 Web3 支付赛道的全景图。

Web3支付赛道深度剖析：从Payment到PayFi，回归区块链本源

01 从传统支付聊起

1.1 传统支付系统的架构

传统支付系统架构整体可以分为前后端两层。

前端关注的是用户如何发起支付，包括资金来源的确认、支付渠道的选择和支付工具的使用。这个部分重在用户体验和安全性。

后端则处理支付的实际执行，包括清算和结算，涉及到交易的合法性确认、资金的实际转移，以及确保整个支付过程在法律和金融体系内合规。

前端：处理支付交易的信息流

  1. 资金来源
    • 概念：指资金的起点或来源，可以是个人账户、企业账户、政府账户等。
    • 流程：用户通过银行账户、信用卡、电子钱包等方式提供资金来源，通常需要身份验证。
    • 挑战：确保资金来源的合法性，防止资金洗白或不合法活动。
    • 角色：
      • 银行：提供银行账户作为资金来源。
      • 信用卡公司（如 Visa, Mastercard）：提供信用支付方案。
      • 电子钱包服务（如 PayPal, Alipay）：作为用户资金的托管和支付中介。
  2. 发起支付的服务渠道
    • 概念：这是用户或商家发起支付的途径，如银行网上支付系统、移动应用 POS 终端等。
    • 流程：用户选择支付方式，通过特定的渠道（如银行 APP、支付平台网站等）发起支付请求。
    • 挑战：提供安全、便捷的支付渠道，同时应对技术安全风险，如 DDoS 攻击、数据泄露等。
    • 角色：
      • 金融科技公司：开发支付应用或网上支付平台。
      • 银行：提供网上银行和移动银行服务。
      • 零售商：在实体店提供 POS 机或在线支付选项。
  3. 支付工具
    • 概念：具体的支付方法或工具，如信用卡、借记卡、电子钱包、支付宝、微信支付等。
    • 流程：用户选择支付工具，输入支付详情（如卡号、密码、支付金额等）。
    • 挑战：确保支付工具的安全性和用户体验，处理不同支付工具之间的兼容性和费用差异。
    • 角色：
      • 支付网络（如 Visa, Mastercard, UnionPay）：提供支付卡服务和网络。
      • 移动支付提供商（如 Apple Pay, Google Pay）：提供手机支付服务。
  4. 支付网关
    • 概念：在电子商务中，支付网关负责加密并传输支付数据从商户到支付处理者。
    • 流程：用户在商家网站或应用上输入支付信息，支付网关接收并加密这些信息，安全地传输给支付处理公司。
    • 挑战：保护支付数据的安全，确保支付信息在传输过程中不被篡改或窃取。
    • 角色：
      • 支付网关服务提供商（如 Stripe, Square）。
  5. 支付服务提供商（PSP）
    • 概念：为家处理在线支付的公司，提供多种支付方法的接入。
    • 流程：PSP 与多种支付方法（如信用卡、电子钱包、银行转账等）对接，处理商家和顾客之间的支付交易。
    • 挑战：整合不同支付方法的技术差异，确保支付的高效率和低风险。
    • 角色：
      • 支付服务提供商（如 Adyen, Worldpay）。

后端：处理支付交易的资金流

  1. 清算（Clearing）
    • 概念：清算是指支付指令（交易信息）的传输、确认和对账。清算过程通常涉及到确认交易的有效性、查询账户余额、处理退货或撤销等。
    • 流程：支付请求被发送到清算系统，系统进行交易验证，然后对交易进行对账，确保双方账户信息正确且交易合法。
    • 挑战：清算系统需要高效、可靠，处理大量交易，同时遵守各种支付协议和国际标准。
    • 角色：
      • 支付处理公司（如 Fiserv, First Data）：处理支付交易的清算。
      • 清算所（如 CHIPS, Fedwire）：处理大额交易的清算。
      • 网络（如 SWIFT）：用于国际银行间支付信息的传输。
  2. 结算（Settlement）
    • 概念：结算是实际的资金转移过程，完成交易双方之间的资金交割，解除双方之间的支付义务。
    • 流程：根据清算结果，银行或支付机构间的系统执行实际的资金转账，可能会涉及到不同货币的兑换、跨境支付等。
    • 挑战：结算过程需要考虑时间（如 T+1 结算）、费用、跨境监管差异等因素，确保资金安全、及时地到达对方账户。
    • 角色：
      • 中央银行（如美联储）：在国家层面负责最终的资金结算。
      • 商业银行：在其客户之间进行内部结算，并参与中央银行或跨行结算系统。
      • 国际结算银行（BIS）和跨境支付网络（如 SWIFT）：处理跨境支付的结算。
  3. 监管机构
    • 概念：监督支付系统的合法性和稳定性。
    • 流程：制定和执行金融法规，监督支付系统的操作，处理违规行为，保护消费者和市场的安全。
    • 挑战：保持监管的有效性，同时不影响支付系统的创新和效率。
    • 角色：
      • 金融监管机构（如美国的 OCC，英国的 FCA）。
  4. 合规和安全服务
    • 概念：确保支付系统符合法律要求和安全标准。
    • 流程：提供合规咨询、安全审计、风险管理等服务，帮助支付系统符合法规和安全标准。
    • 挑战：应对不断变化的法律环境和技术威胁，提供及时的合规和安全解决方案。
    • 角色：
      • 合规咨询公司：帮助支付公司理解和遵守相关法规。
      • 安全审计公司：评估支付系统的安全性，找出并修复漏洞。

传统支付系统的架构

1.2 传统支付系统的问题

从传统支付系统的架构来看，整体的参与方很多，用户仅感知到了各种支付渠道，但是背后非常复杂，涉及到很长流程的资金流处理。

  1. 多个中介机构：每一中介都可能增加一层费用和时间延迟，这不仅降低了效率，还可能带来信息传递错误的风险。中介的存在是为了提供安全性、信用调查和合规性，但这也导致了系统的冗余。
  2. 缺乏标准化流程和格式：不同支付系统和国家有自己的标准和数据格式，导致跨系统操作困难，增加了国际支付的复杂性。这也限制了支付系统的互操作性，阻碍了全球金融一体化的进程。
  3. 手动封闭处理：依赖手动输入和确认的流程不仅缓慢，而且容易出错，降低了支付系统的可靠性。缺乏与最新技术（如 AI）的整合，无法实现支付流程的优化和预测性维护。
  4. 缺乏透明度：交易的每一个步骤都可能不被用户或商家完全了解，这会削弱信任，尤其是在跨境支付中，当资金在不同系统之间转移时。透明度不足也使追踪支付进度和解决争议变得更困难。
  5. 高成本和结算周期长：跨境支付的高成本和长达数天的结算周期不利于小额高频交易，尤其影响到中小企业和个人。跨境支付通常需要长达 5 个工作日才能结算，平均费用为 6.25%。

02 什么是 Web3 支付

2.1 Web3 支付的定义

Web3 支付是指利用区块链技术和智能合约来处理支付交易的系统，旨在构建一个去中心化、透明且用户自治的支付网络。与传统支付系统不同，Web3 支付不依赖于中央银行或金融机构作为中介，而是利用点对点网络直接进行资金转移。

Web3 支付的运作依赖以下技术模块：

  1. 区块链作为支付基础设施：
    • 概念：所有的交易都记录在一个分布式、透明且不可篡改的账本上。区块链提供了支付的底层技术支持，包括账户管理、交易验证和记录。
    • 流程：用户通过区块链网络上的钱包发起支付。交易被广播到网络，经过验证后被添加到区块中，并最终被所有参与节点确认。
  2. 去中心化和自治：
    • 概念：Web3 支付系统通过去中心化网络运作，用户直接对其资产拥有控制权，支付交易不依赖于任何中心化机构。
    • 流程：用户使用私钥签署交易，确保交易的授权和安全性。支付过程不经过中心化的处理机构，而是通过网络共识来确认交易。
  3. 智能合约：
    • 概念：智能合约是一段预先设定的代码，存储在区块链上，自动执行交易或支付条件。
    • 流程：当支付条件满足（例如，在特定时间支付或特定商品交易后支付），智能合约自动执行资金转移，无需人工干预。
  4. 跨链支付和互操作性：
    • 概念：由于存在多种区块链网络，Web3 支付可能涉及跨链技术，确保不同区块链之间的资产转移。
    • 流程：通过跨链桥或互操作协议，用户可以在不同区块链之间转移资产，从而实现更广泛的支付网络。
  5. 出入金服务：
    • 概念：为了将现实世界中的法定货币与加密货币支付系统连接起来，Web3 支付系统通常包括法币出入金的服务。
    • 流程：用户通过交易平台或支付网关将法定货币兑换成加密货币（入金），或将加密货币换回法定货币（出金）。
  6. 支付和资产流转：
    • 概念：一旦资金被转换成加密资产，用户可以通过支付进行商品购买、服务支付或资产投资。
    • 流程：支付可以是直接的点对点交易，也可以通过 DeFi 协议进行更复杂的金融操作，如借贷、质押或生成稳定币。

传统支付流程

比特币支付流程

2.2 Web3 支付的优势

  1. 即时结算
    • 传统支付系统，尤其是跨境支付，可能需要几天的时间来进行结算，这是由于需要通过多个中介机构、清算系统以及遵守各国的金融法规。
    • Web3 支付，利用区块链技术，可以实现几乎即时的结算，因为一旦交易被添加到区块链并验证，资金转移就完成了。
    • 即时结算不仅仅提高了资金的流动性，也大大降低了交易对手风险（counterparty risk），因为不需要等待结算期间可能发生的财务状况变化。
  2. 降低成本
    • 传统支付系统中的每一步都可能附加费用，包括银行手续费、跨汇款费用、货币兑换费用等。
    • Web3 支付通过去除多余的中介，减少了这些额外的成本。智能合约自动执行交易，进一步节省了人工和行政成本。
    • 对于商户来说，降低的交易成本可以转化为更低的商品或服务价格，从而吸引更多的消费者。对于个人用户而言，跨境转账不再是一个昂贵的选项。
  3. 公开透明
    • 区块链的本质是一个公开的分布式账本，所有交易都是透明和可验证的。这增加了信任，因为任何人都可以查看交易历史，但同时，通过加密技术，用户的真实身份可以保持匿名。
    • 这种透性促进了对支付系统的信任，特别是在需要审计或纠纷解决时。透明性也为监管提供了可能，尽管需要在隐私和透明之间找到平衡。
  4. 全球可触达
    • Web3 支付系统不受限于国家边界或银行网络。这意味着只要有网络连接，任何地方的任何人都可以进行支付或接收资金，无需银行账户。
    • 对于发展中国家或银行服务不普及的地区，Web3 支付提供了金融包容性的机会。人们可以参与全球经济活动，而不受制于当地银行基础设施的限制。这对于自由职业者、跨国业务以及援助组织来说特别有价值。

传统支付和 Web3 支付对比

2.3 Web3 支付的场景

出入金支付解决了加密货币与法定货币之间转换的难题，而加密货币支付则进一步探索了在商业交易中的应用。这两个方面共同推动了加密货币从投资工具向日常支付手段的转变。

1. 出入金支付（On Ramp & Off Ramp）

出入金支付流程

  • 入金（On Ramp）：用户将法定货币转换为加密货币的过程。这里，第三方支付机构与流动性供应商扮演关键角色，用户将法定货币支付给这些供应商，供应商则通过区块链将相应的加密货币发送到用户的加密地址。这些流动性供应商通常是大型的中心化交易所或稳定币发行商。
  • 出金（Off Ramp）：相反的过程，用户将加密货币兑换回法定货币。支付机构在这一过程中将加密货币转换为法定货币，并支付给商家或用户。

主要的出入金支付方式

  • 中心化交易所：直接提供出入金服务，用户可以使用银行卡或转账购买加密货币。但在严格监管的地区，他们需要与独立的支付机构合作，如 MoonPay 或 Paypal。
  • 独立出入金支付机构：如 MoonPay，提供多种支付方式进入加密市场，简化了用户购买加密货币的流程。Paypal 则通过推出 PYUSD 稳定币来涉足此领域。
  • 聚合支付产品：如 MetaMask，将多种支付方式整合，为用户提供便利。
  • 加密货币 ATM：允许用户用现金购买加密货币，是线下支付的重要方式。

2. 加密货币支付

链上原生场景的支付

  • 定义：直接在区块链上进行的加密货币交易，用户和商家都使用加密货币。这需要支付机构解决信任问题，并与现有的区块链结算系统整合，以确保交易的安全和确认。

与链下传统实体之间的支付

  • 定义：用户使用加密货币支付，但最终商家接收的是法定货币。这一过程中，第三方支付机构至关重要，他们负责将加密货币转换为法定货。
  • 加密银行卡：这是推动加密货币日常使用的重要工具。通过与传统卡组织的合作，如 Visa 或 Mastercard，用户可以持有加密货币而在消费时实际支付法定货币。这种方式不仅提高了便利性，也增强了加密货币的实用性。
  • 加密支付 POS：允许商户接受加密货币，而支付的是法定货币，帮助实现了加密货币的线下使用。
  • 商家接受度：2022 年的数据显示，高达 85% 的大型零售商已经开始接受加密货币支付，这主要通过如 PayPal 和 Venmo 这样的平台实现。虽然这些平台不是加密原生，但它们为商家接受加密货币提供了便利。

Web3支付的场景

2.4 Web3 支付的架构

Web3 支付的技术架构是一个多层系统，从与用户直接互动的前端，到处理法币与加密资产交换的中间层，再到资产的发行与管理，最后到区块链上进行最终结算的底层。

  1. 前端应用程序
    • 定义：前端应用程序是用户与 Web3 支付系统互动的主要界面。它需要提供直观的用户体验，使操作加密资产和支付变得简单易行。
    • 商业模式：
      • 平台费：向用户收取的服务费用，可能是交易费的一部分或是订阅模式。
      • 流量费：支付渠道为了获得用户流量而支付的费用。
    • 技术要点：
      • 安全性：前端应用需要强化安全措施，如双因素认证（2FA）、生物识别等，以保护用户的资产。
      • 兼容性：需要多种钱包格式和区块链标准，以提供更广的服务覆盖。
    • 典型项目：Metamask、Trust Wallet、Phantom 等。
  2. 货币承兑（出入金）
    • 定义：这一层负责法定货币与加密货币之间的转换，是 Web3 支付系统的桥梁。
    • 商业模式：
      • 交易佣金：每次转换时收取的手续费，可能是固定费用或交易额的百分比。
    • 技术要点：
      • 合规性：需要遵循各国的 KYC（了解你的客户）和 AML（反洗钱）法规。
      • 流动性管理：确保有足够的流动性来处理额交易，同时管理不同货币间的汇率风险。
    • 典型项目：MoonPay、Ramp、Transak 等。
  3. 资产发行人
    • 定义：这些实体发行并管理数字资产，如稳定币，这些资产在 Web3 支付中作为支付媒介。
    • 商业模式：
      • 利差收益：通过投资安全的资产如国债来赚取收益，同时发行的稳定币作为一种负债，利差成为主要收入来源。
    • 技术要点：
      • 透明度和审计：定期发布储备金的审计报告，以维持用户信任。
      • 稳定机制：采用算法或抵押物等方式保持币的币值稳定。
    • 典型项目：Circle、Tether、PayPal 等。
  4. 区块链结算层
    • 定义：这是支付清算的底层技术，确保交易的最终一致性和不可篡改性。
    • 商业模式：
      • 出售区块空间：通过网络交易费（Gas Fees）或其他形式的区块奖励来盈利，主要是向市场出售区块空间。
    • 技术要点：
      • 扩展性解决方案：如 Layer 2 技术（Optimistic Rollups, ZK-Rollups）、分片（Sharding）等，提高交易处理能力。
      • 跨链互操作性：实现不同区块链之间的资产和信息交换，如 Polkadot、Cosmos 的技术。
    • 典型项目：Bitcoin、Ethereum、Solana 等区块链。

Web3支付的架构

Web3支付交互流程

03 Web3 支付的延伸：PayFi

3.1 PayFi 的基础介绍

PayFi，即 Payment Finance，是由 Solana Foundation 提出的新叙事，PayFi 的核心在于围绕货币的时间价值创建新的金融市场。

货币是有时间价值的。这是经济学和金融学中的一个基本概念，指的是今天的一单位货币比未来同一单位的货币价值更高。这是因为今天的货币可以被投资并获得回报，产生增值。此外，还有通货膨胀的因素，使得货币的购买力随时间降低。

PayFi 主要通过三个方面获取货币的时间价值：

  1. 即时结算：传统金融市场中，结算可能需要几天时间，而区块链技术可以实现几乎即时的交易结算，立即释放资金的价值。
  2. 流动性与资产的即时利用：通过将实物资产（如房地产）token 化，PayFi 可以让这些资产的价值在金融市场中更灵活地被利用和交易，减少因为资产变现所需时间而导致的价值损失。
  3. 创新金融产品：基于智能合约，PayFi 可以自动化执行涉及时间价值的金融合约，比如即时贷款、支付融资等，这些都基于对未来现金流的现在价值的计算和利用。

简单总结，PayFi 是将支付（Payment）、DeFi（去中心化金融）和 RWA（Real World Assets, 现实世界资产）结合在一起的金融科技解决方案。

从 Web3 支付的基本功能，发展到 PayFi，可以看作是对 Web3 支付应用场景的拓展和深化。PayFi 不仅处理支付，还处理与支付相关的金融衍生服务，如即时贷款、供应链融资等。

PayFi 建立在 Web3 支付技术的基础上，尤其是区块链的智能合约功能，使得支付和更复杂的金融操作能够无缝结合。PayFi 整合了 Web3 支付的基础设施，来构建一个更广泛的金融生态系统。这包括了支付、融资、资产托管、以及与现实世界资产的对接等。

PayFi 目前主要有以下三个应用场景

  1. 跨境支付与国际结算：PayFi 利用区块链技术实现即时、低成本的跨境支付，解决传统支付系统中结算时间长、成本高的问题。像 Paypal 推出 PYUSD 稳定币就是为了满足跨境支付的需求。
  2. 供应链金融与支付融资：通过将现实世界资产（RWA）token 化，PayFi 为供应链中的融资提供了新的渠道。例如，Huma Finance 在支付融资领域的工作，允许企业通过抵押 RWA 获取即时贷款，用于短期资金周转。
  3. 消费金融：通过将消费者的链上活动和资产作为信用评估的一部分，提供更即时和个性化的贷款服务。通过 DeFi 平台，用户可以利用他们的加密资产作为抵押，快速获得消费贷款。

3.2 核心项目分析：Huma Finance

3.2.1 基础介绍

Huma Finance 是 PayFi 赛道的典型代表。

Huma Finance 的设立旨在应对全球支付系统中的流动性问题，特别是在跨境支付和贸易融资领域。随着全球化进程的加速，传统支付系统的效率低下、成本高昂、以及对预付资本的依赖，成为了企业发展的瓶颈。

2024 年，Huma Finance 与 Arf 合并，共同专注于实物（Real World Assets, RWA）的代币化。Huma Finance 最近获得了 3800 万美元的投资，用于扩展其基于 RWA 的 PayFi 平台。

Huma Finance 推出了被称为 PayFi 的支付融资网络，这是一种结合了支付和融资的服务，利用区块链技术，特别是稳定币 USDC，来实现即时支付和融资服务。

主要针对需要跨境支付和快速融资的企业，尤其是中小企业，提供更高效、成本更低的金融解决方案。

Huma Finance v1 是一个面向企业和个人的无抵押借贷平台，它关注的是借款方的未来潜在收入——即当借款方借钱时，它主要会考察借款方在未来的收入现金流。

HumaV2 则增加了应收账款担保授信额度，以此来吸引机构投资者。应收账款是企业经营过程中，因销售商品或提供服务而产生的客户债券，代表企业未来的现金流收入。

3.2.2 项目价值

Huma 主要提供了三方面的价值：

  1. 供了更广泛的抵押物选择：Huma Finance 通过其 PayFi 网络，引入了实物资产（Real World Assets, RWA）的代币化，这意味着企业和个人可以使用多种类型的资产作为抵押进行融资。
  2. 未来收入转化为借贷额度：收入和收益是承保中最重要的因素，因为它们可以高度预测偿还能力。Huma Finance 的平台允许将未来收入流（如应收账款）作为一种可借贷的资产，企业不必等待客户付款，可以立即将未来收入转为现金，用于运营、扩展或投，这解决了现金流的间断性问题。
  3. 从融资到支付的全流程解决方案：从申请借款、资产评估、资金提供到最终支付，全部在同一生态系统内完成。这减少了交易的复杂性和成本。区块链和智能合约的使用使得从融资到支付的全过程可以更快地进行，无需中介机构的参与，减少了时间和提高了效率。

3.2.3 运作机制

Huma Finance 与 Arf 合并之后，Huma 负责用户存钱的部分，Arf 负责向 Web2 世界放贷 + 收取利息，形成可持续循环。

通过将 Huma 的 RWA 代币化技术与 Arf 的流动性解决方案结合，他们创建了一个在区块链上完全透明和可追溯的跨境支付系统。

通过 Huma，客户可以选择将即将到期的应收账款（receivables）作为抵押品。Huma 通过其协议将这些应收账款代币化（tokenization），这些代币在 Arf 的平台上被用作抵押品，客户可以从 Arf 的贷款池中借款，获得 USDC 信用额度。 整体的流程如下：

  1. 资产代币化：通过 Huma 的技术，企业将应收账款等资产代币化，这些代币不仅可以用于抵押，还可以在平台上流通，增加了资产的流动性。
  2. 申请信用额度：企业向 Arf 申请信用额度，Arf 通过其信用评估系统审核并提供相应的 USDC 信用额度。
  3. 支付处理：当企业接收到跨境支付请求时，他们可以使用 Arf 提供的 USDC 信用额度来处理支付。这意味着支付可以在不预先锁定资金的情况下即时完成。
  4. 还款：企业在 1 到 5 天内向 Arf 偿还使用的信用额度和任何适用的费用。还款后，信用额度被重新激活，允许金融机构继续处理新的跨境支付。

Huma Finance 运作机制

3.2.4 PayFi Stack

Huma 提出的 PayFi Stack 相当于为 PayFi 赛道制定了共同的框架和标准。

  1. 交易层（Transaction Layer）：这一层涉及底层区块链技术的选择和应用，类似于网络通信中的传输层。Huma Finance 选择了 Solana、Scroll 等高性能区块链作为基础设施，保证了交易的快速处理和低成本。这层决定了网络的基本性能，如交易速度、安全性和去中心化程度。
  2. 货币层（Currency Layer）：货币层关注于支付手段，即稳定币的使用。Huma 提及的包括 USDC、PYUSD 等多种稳定币，这反映了对全球化支付工具的需求。使用稳定币可以减少跨境支付中的汇率风险，提供更稳定和快速的支付手段。不同地区的稳定币（如 EURC、HKDR 等）表明了对本地化支付解决方案的重视。
  3. 托管层（Custody Layer）：托管服务在金融中至关重要，确保资产的安全性和合规性。这里涉及到如何安全地存储和管理数字资产，保证只有授权用户才能进行交易。托管层的设计需要考虑智能合约的安全性、私钥管理、以及与传统金融系统的接口。对机构级托管有更高要求，如多方资产控制、精细的账户管理等。常见的托管方案有 Fireblocks、Cobo、Copper 等。
  4. 合规层（Compliance Layer）：支付和融资服务必须遵守各地的法律法规。合规层确保所有交易和资金流动符合反洗钱（AML）、了解你的客户（KYC）等规定。这要求实时监控交易、身份验证，以及跨司法管辖区的法律适配。
  5. 融资层（Financing Layer）：这一层涉及到如何为支付和交易提供必要的资金，包括借贷、投资等机制。PayFi Stack 中的资金层需要解决流动性问题，允许用户通过代币化资产获得即时贷款或投资，提高资本利用效率。
  6. 应用层（Application Layer）：最终用户与 PayFi 系统互动的界面和服务。包括各种金融产品、支付解决方案、用户界面设计等。这一层直接影响用户体验，决定了服务的可用性和吸引力。应用层需要足够灵活，以适应不同的商业模式和用户需求。比如，从 Arf 的跨境解决方案到 Zeebu 的电信服务，满足了不同领域的支付需求。

Huma Finance PayFi Stack

PayFi Stack 的每一层都旨在解决支付和融资过程中的特定问题，从底层的技术选择、高效的交易处理，到上层的应用服务和合规要求。

通过定义这些层，Huma Finance 的 PayFi Stack 试图解决支付和融资系统中的互操作性问题，类似于计算机网络中的 OSI 模型或 TCP/IP 模型，旨在不同系统和服务之间实现无缝互动。

这个框架不仅推动了金融科技的创新，也注重实用性，旨在解决实际的支付和融资问题，比如跨境支付的效率和流动性。

04 总结

文章较长，讲述了非常多的概念和底层原理，这里再总结下本文的核心内容以及关键结论。

核心内容：

  1. 传统支付系统的局限
    • 多个中介机构参与导致高成本和长时间结算
    • 缺乏标准化流程和格式，限制了跨系统操作和全球金融一体化
    • 手动封闭处理降低了系统可靠性和效率
  2. Web3 支付的剖析
    • 利用区块链技术实现即时结算，提高资金流动性
    • 主要分为出入金支付场景和加密货币支付场景
    • 整体架构更为简洁，稳定币是重要的支付媒介
  3. PayFi：Web3 支付的延伸
    • PayFi 整合支付、DeFi 和 RWA，创建更广泛的金融生态系统
    • 主要应用于跨境支付、供应链金融和消费金融领域
    • Huma Finance 作为典型代表，提供基于 RWA 的支付融资网络

关键结论：

  1. 传统支付系统非常复杂，用户侧感知到的只是各个支付渠道，但是背后有很多参与方以及很长的处理流程，尤其是跨国支付的场景，传统支付的资金成本和时间成本就会明显放大。
  2. 具体看，传统支付系统的复杂程度主要集中在清结算环节，而这一部分可以很好通过区块链技术解决，区块链就是一个全球化的账本，清结算的成本低、速度快。
  3. Web3 支付的场景主要是出入金和加密货币支付两类，只有法币和加密货币之间可以更加自由、更加方便地进行兑换，打通出入金渠道，加密货币支付才能真正普及到日常生活中。
  4. Web3 支付的架构中，其中作为货币媒介的稳定币非常重要，拿 USDT 资产发行人 Tether 举例，Tether 在 2023 年实现了超过 62 亿美元的利润，而传统金融巨头 BlackRock 在同一年实现了 55 亿美元的利润。Tether 的员工没有超过一百人，而 BlackRock 的员工有数千人，可以看到稳定币业务的利润率之高。
  5. PayFi 是融合了 RWA 和 Payment 的新叙事，是支付赛道的衍生金融服务，其中目前最热门的就是 Huma Finance，支持企业将应收账款 RWA 代币化，从而获得贷款金额，用于企业资金周转，这就是典型的供应链金融，Huma 在 PayFi 领域可以说做得非常靠前了。
  6. Web3 支付的后续发展：目前还需要解决三个问题，一是区块链性能是否可以支撑支付这样的高频应用场景、二是出入金渠道是否可以畅通、三是链上数据过于透明怎么保护用户隐私。
    • 针对性能问题，随着区块链基建层的成熟，包括高 TPS 公链以及各种区块链 Layer2 的出现，区块链的性能问题已经得到了很大程度的解决，目前更缺的是应用和使用场景，而支付正是一个可以和区块链很好结合的场景；
    • 针对出入金问题，随着传统大金融机构的介入，比如 PayPal 发行稳定币 PYSD、BlackRock 发行 RWA 基金，以及各国政府政策的完善，出入金渠道将会越来越畅通；
    • 针对隐私问题，随着零知识证明等隐私技术的结合，资金变动信息将会更具有隐私性，比如隐藏发送接收地址和转账金额等信息，但是在需要时企业可以自主调用，这样机构的地址以及资金变动不会被直接追踪到，那么更多企业也会更放心去使用区块链。
作者：岳小鱼
机构研报

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