TLOT 1 从西西弗寓言看交易

专栏: 加密货币期权 · · 2024年12月28日 · 12 次阅读

本系列文章是对《Think Like an Option Trader》(像期权交易者一样思考)这本书的译析与注解。原作者:Michael Benklifa;译析:大象咖啡。文章仅做学习交流用,如需转载,请注明出处

TLOT(1):从西西弗寓言看交易

“比起不愿学习,无知并不可耻。”

—本杰明·富兰克林

“对我们大多数人来讲,真正的危险并非设定了过高的目标而未实现,而是设定了过低的目标且实现了。”

—米开朗基罗

西西弗寓言

希腊神话中有一位名叫西西弗的国王,他自认为比众神之王的宙斯更聪明。为了惩罚西西弗,宙斯迫使他背负了一项永无止境却毫无意义的工作——将一块巨石沿着一条陡峭的山坡推向山顶,在接近山顶时,巨石因宙斯的神力又滚落下去,而西西弗不得不从头开始,永不停歇地重复这个过程。

大部分期权交易者通常从股票交易开始。如果你具有股票交易的经验,在进入期权交易后,你就会形成两种不同的视角,并且发现,西西弗寓言正是对股票交易的隐喻。

西西弗寓言并不像其它神话故事那么为人所熟知,人们通常也只是对西西弗的遭遇一笑了之。如果将西西弗的困境作为一场赌局,赌局的参与者会下注于巨石能够被推向多高的坡度。巨石推得越高,则赢得的筹码越多。如果确实将这场赌局当回事,那么人们在下注前也许会认真分析西西弗当时的状态。一些人通过各种途径获得了关于国王健康状况的详细报告以及关于他手臂和大腿肌肉的精确测量数据。于是他们说:“看吧,国王十分强壮!他能轻而易举地将石头推上山!”由于自认为经过了详尽深入的分析,这些人对自己的预测充满信心。另一帮人则针对国王的动作进行分析,试图找到他跌跌撞撞的动作背后的规律。他们中的一些人说:“国王走两步、退一步。”;另一些则说:“是走三步、退两步。”不管怎样,他们中总有一些人是对的。

想要知道国王下一步的行动并非易事。寓言中的西西弗国王看不到石头的另一面,因此对下一步的遭遇一无所知。前方的山坡可能崎岖陡峭,可能向下倾斜。沿途布满坑洼与拦路石。更糟的是,山顶的敌人会想方设法阻碍国王的前进。他们朝山下投掷树枝、小石子甚至大石块,以此让国王减慢步伐。同时,宙斯会用他的神力引发暴雨或地震。最终,宙斯成功蒙蔽了赌局参与者的眼睛,让他们只能看到西西弗所看到的。为了克服这一点,赌局的参与者使出浑身解数,要么从敌人那里探知对方的战略意图(当然希望探知的信息是准确的);更有甚者,开始深入研究世界各地的山川地脉、气候环境。赌局中本来的旁观者变得狂妄自大,都认为自己可以战胜宙斯。最终,他们也都变成了一个个西西弗。

设想,随着时间的推移,西西弗确实一步步将巨石推向高处。下注于西西弗成功的人认为他显然可以爬得更高。然而,关键不在于他们的注码是否下对,而在于他们成功下注背后的原因是什么:是他们正确地分析了西西弗的身体素质?还是完全摸透了地理环境?或者两者都无关紧要?人们通常对背后的原因视而不见。宙斯则一遍遍地嘲笑赌局参与者,因为他们总是在错误的理由下做出了正确的决策。而这也预示着他们注定要失败。

西西弗的故事到头来只是一侧寓言,但你账户里的钱不是,它们真实存在。

从寓言看交易

我写的第一本书叫《交易铁秃鹰策略》,这本书的成功让我感到吃惊。因为对大部分人来说,期权是相当神秘的投资工具,更别说一本关于一个具体期权策略的书。当初,在我读过不少关于期权的书籍后,我打算写一些商业快餐之外的东西,而并用于推销我个人的资产管理服务。一方面,我的确是想确立自己的地位,但同时我不想在书中遗漏任何有价值的东西。我不介意分享任何好的点子,这是我的理念,我始终相信有很多东西值得向公众推广。

自从第一本书出版以来,我和很多人进行过交谈。最让我印象深刻的是,有很多人在交易期权时表现得他们好像还在交易股票一样。这是灾难的源头。正确理解期权交易,首先得转变你在交易过程中的范式。一旦范式完成转变,你甚至再也不想去交易股票了。

一次,某个朋友拉着我陪他去参加某个期权研讨会,希望我可以帮他鉴别会议内容的质量。他知道我一直在交易期权。我同意了,为什么不呢?我当时正在写我的第一本书,或许这次会议可以给我带来些灵感。结果是,我坐在会场里个把小时,感觉就好像过去了几天那样痛苦。我很震惊,这些讲演者对于初涉期权交易的人来说是何等危险。他们让期权交易听起来如此简单,就好像你只要查看一些他们所提供软件上的图表就可以轻松进行期权的基本交易了。

例如,某位讲演者将买入跨式组合(straddle)戏称为“肉鸡交易”(chicken trade)。他在谈跨式组合的交易时是这么叙述的:当你买入平值看涨期权(at-the-money call)后,股票上涨时赚钱(注:这里指交易个股期权,期权标的为某一只具体的股票。);买入平值看跌期权(at-the-money put)后,股票下跌时赚钱。在他的语气里,好像你不会因为这个策略失败,因为无论股票上涨还是下跌,你总能赚钱。他的理由是,在财报公布前买入跨式组合,公布后股票总会有较大的波动,那时你将因买入跨式组合而轻松赚到很多钱。他将此策略称为“肉鸡”的原因是,交易者根本不必为股票是上涨还是下跌担忧。你完全可以同时买入两个方向,然后“聪明”地等待着这只“鸡”长肉就行。这位讲演者的逻辑看似合理,但实际情况是,期权价格往往在财报公布前就开始大幅上涨,使得利用上述策略很难赚钱(注:通常,经验丰富期权交易者知道市场的预期,他们会提前进入头寸,然后在财务数据公布前退出头寸,提前锁定收益。),除非数据大幅超出市场预期,而产生更大的、持续的股票价格波动。当然,所有这些他都没有提及。

研讨会里的讲演者们还会指着图表说,我们唯一要做的就是确定前高或前低,以之为压力位或阻力位,然后在股价遇到阻力位回落或者在支撑位反弹时介入即可。接着,他们进一步介绍他们研发出来的几千美元售价的交易软件,以及配套的光盘和书籍。用户利用这个软件可以轻松进行上述交易。而现在,摆在他们身后小仓库里的一批软件是所有研讨会参加者的福利,只需几百美元。他们是何等慷慨,让你与成功的交易之间只隔着几百美元。我转向朋友,告诉他应该马上买下这个软件以及相关资料。他问我是否再想想。我说:“当然不!你应该买下所有资料,阅读里面的内容,然后去做完全相反的交易。”顺便说一句,他们在那次研讨会卖掉的资料有不少质量问题。我那时真正想做的事,就是站在椅子上向全场人大喊:“快逃!”尽管这是正确的举动,但我没敢做(注:原文是“I was too chicken”)。

你看,我才是那个“肉鸡交易者”——我尽量规避了可能的风险。我拒绝无畏的抵抗,我没有勇气声称自己凌驾于市场。在我开始交易前,我想确切地搞明白自己即将涉猎的是怎样的世界,并尽可能地从我的角度去把握它。于是,我一边祈祷着一边小心翼翼地开始了交易生涯。

那次研讨会中,参加者花了不少钱,从几百美元到上千美元。我一直认为,愿意在这些会议里花钱的人都因为他们在交易里已经损失了很多钱。很显然,一次糟糕的交易带来的损失远高于在这些研讨会的花费。如果大家的确找到了一种赚钱的交易方法,同时又不会损失太多,那么研讨会就是值得的。重要的是,你要用自己的所学所知去掂量一下那些东西是否物有所值。如果一本书或一次研讨会给你带来了一条有价值的信息,那么为其支付的价值往往微不足道。

无论你交易股票、期权还是马票(注:马票是跑马场为赌马者发行的彩票。),你都必须清楚你在做什么,以及为什么这么做。对于普通投资者来说,交易就是低买高卖。但并非所有类型的交易都能简单套用这一点。在赛马场表现优秀人往往不能顺利地进入股票交易,尽管他们本质上都在低买高卖。不幸的是,许多股票交易者认为他们拥有足够的股票交易经验,能帮助他们顺利地进入期权交易。

本书为两类读者撰写。第一类,就是我。我十分享受第一本书《交易铁秃鹰策略》带来的成功。其实,我真的没必要再写一本书了。但我很喜欢传播知识,同时写作也能帮助我厘清思路。这一方面也可以促进我自身的交易水平。我在大学阶段主修哲学,并做了点研究性的工作。在可接受的差异性范围内,哲学要求我们尽量正确思考。在交易方面,我也做了大量思考,毕竟现在这是我的职业。我在交易什么?我为什么交易它?我理解它么?我是在自欺欺人吗?对于这本书的思考带着我更加接近这些问题的答案。

本书面向的第二类读者,包括刚接触期权以及在曾经期权交易中受到过挫折的交易者。他们可以经由本书获得交易期权的不同视角。成功且一贯地交易任何品种通常十分困难,期权尤为显著。其学习曲线陡峭,并且许多交易时常违反直觉。

如果你主要从事股票交易,那么这本书可能会一定程度地冒犯你。书中的一些内容是在陈述,股票交易者习以为常的做法都是出于错误的思路。你也许会说,这个作者真是自以为是。但是,任何能激活你“思考”的书籍都需要一定程度把你带离舒适区。

从期权交易者的角度来看,股票交易就像掷硬币,而期权交易更像下棋。就像市面上有很多教人下棋的书,也有很多关于期权交易的书,每本书都有各自的主旨。我认为,能正确且平实地反映本书主旨的标题是:一种思考期权交易的新视角。

期权交易在推广过程中存在一些阻碍。社交就是其中之一。大部分投资者都对各种特定行业的术语较为熟悉。所以,为了体现自己有两把刷子,应该在对话中避免使用诸如每股收益(earning per share)、现金流(cash flow)这样幼儿园级别的术语。接着,无论你的数学基础怎样,都可以在交谈中随意插入均线(moving averages)、金叉(golden cross)、RSI、MACD 或者其他随机指标(stochastics)。这样,交谈中的听众都会因为你散发着“大道至简”的魅力而开始关注你说出的每一个字。然而,当你开始谈论隐含波动率(implied volatility)、做空 Gamma、增加头寸的 Delta,或者建立蝴蝶组合等,那么,本来美好的交谈将会以灾难收尾,在场的每一个人都不能理解你说的这些。为了把你从尴尬的局面中拉出来,一位销售顾问会走到你的面前,开始和大家侃侃而谈多元化配置的优势。最终,你会发现你被晾在了一边。看吧,期权交易就是一项孤独的事业。

另一方面的阻碍,是不少因期权而产生亏损的故事。当然,股票交易者也会亏损,但期权具有乘数效应。你可能赢一把大的,也可能亏掉裤衩。尽管如此,仍有一些敢于将脚趾探入冷水的勇者决定试一试期权。比如,一位交易员认为 XYZ 股票会上涨,于是买入 XYZ 的看涨期权,押注它将上涨。然而,就算股票上涨了,这位交易员仍然可能亏损。他想,买期权也许是徒劳,于是转而卖期权。不过,他记起自己一个叫鲍勃的朋友,因为裸卖期权(sell naked options)而不得不去某个无名小国卖掉了一个、也许两个器官才还清了欠下的债务。最后,他决定卖出自己家族自 1910 年以来就一直持有的可口可乐股票的备兑看涨期权(covered calls)。他觉得自己很明智,既能赚股票的钱,又能赚期权的钱。然后,当可口可乐公司的股价因超预期的盈利公告而跳涨 10% 时,他不得不因被动行权而失去了股票。对于初涉期权交易的人来说,这些都不是那么令人愉快的故事。

进入期权市场的股票交易者容易失败,因为他们还停留在交易股票的思维方式中。这并非说期权交易者不会遭受可怕的损失,但至少他们知道为什么会赔钱。我有一个做汽车经销商生意的朋友,我曾问他如何才能获得最优惠的汽车价格。他说,最重要的是在上车前就知道自己想买什么。这个建议也适用于期权交易。在交易期权之前,你需要确切地知道自己在交易什么,以及为什么做这笔交易。低买高卖是股票交易者的思维方式。而在期权交易中,交易者根据情况可以在市场上涨、下跌、先涨后跌、先跌后涨、或根本不动时都能赚到钱。股票交易者看待期权的错误方式在于他们选择了远看,而不是近观。你得拉近望远镜的焦距,近距离地观察期权,才可以体会到它究竟是如何工作的。

这本书有条不紊地搭建在相关概念之上。首先,我从技术和概念层面定义了股票及期权。我试图向交易者解释股票和期权的价格本质。然后,我从最基本的期权交易及组合构建开始,逐步深入复杂的交易场景。掌握这些工具后,你可以根据不同的状况选择如何进行交易。最后,我将分析风险以及将其应用于交易的实际意义。

这本书的目的绝不是面向所有读者做到面面俱到。我不会罗列所有的策略,因为实在太多了。我也不会提供具体的操作建议。相反,我会给你一些具有建设性的想法,所谓授人以鱼不如授人以渔。我所传达的是,最好的钓点在哪里;为什么那里是最好的。

- 作者:大象咖啡
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